２００８年宏观经济政策走向思考.docVIP

２００８年宏观经济政策走向思考 　　作者简介：李志超（1983-），男，河南郑州人，云南财经大学06级研究生，专业方向：货币政策与商业银行经营管理。 　　 　　摘 要：2007年，我国国民经济继续维持高速增长态势，物价涨幅也呈加速趋势，内在经济失衡、结构矛盾突出的问题尚未根本缓解，经济增长出现过热迹象。奥运经济接近尾声，地方政府换届加之国际经济环境的不稳定，特别是受次贷危机影响而有可能步入衰退的美国经济是否企稳等内外因素都增加了我国宏观经济政策实施的难度。综合目前宏观经济的具体情况，笔者认为08年宏观经济的实施基调不会有太大变化，仍是适度从紧的，政策协调是关键，应注重对国民经济的结构性调控。 　　关键词：通货膨胀；结构失衡；政策协调 　　 　　一、2008年国内外经济环境 　　 　　国内经济环境预测： 　　1.物价水平高涨：受奥运经济及国际经济环境良好态势的影响，中国经济在过去的五年内持续保持了10%以上的高增长速度，2007年GDP继续维持了11%的增速，在值得欣慰的同时，伴随而来的则是物价水平的持续攀高，投资过度以及流动性的大量投放造成的回收困难，尤其是2007下半年CPI连创新高，加之雨雪冰冻灾害的影响，CPI在2008年一月份达到7.1%，国家信息中心有分析员认为，虽然受食品价格变化的影响，CPI在2008年上半年回较07年有所回落，但此后一段时间仍有可能继续上升，预计2008年全年通货膨胀将维持在4.5%的水平，仍然高于国际警戒水平，通胀压力凸现。对于目前不断创下新高的CPI，著名经济学家厉以宁2008年3月6日在参加政协经济组讨论间隙接受记者采访时预计，物价上半年仍降不下来，下半年或将出现一定回落。 　　2.投资继续增加：虽然政府紧缩了信贷投放力度以及严格控制新开工项目的审批，但08年出现投资大幅放缓的可能性依然较小，原因有以下几方面：（1）目前中国的投资回报率远远高于资本成本，并且这一现状并未得到根本改变，事实证明，政府屡次的行政调控并未起到持久有效的作用，所以，单纯依靠政府的短期调控不能彻底解决这一困境。（2）地方政府的短视造成伴随政府换届而来的是新一轮投资冲动，新任政府为了追求任期的政绩以及刺激当地经济，必然进行新一轮的固定资产投资，造成大量的重复建设，无效投资。（3）企业自有资金的不断充裕，融资渠道的拓宽，使自身对银行贷款的依赖性降低，货币政策对抑制投资的作用降低。 　　3.社会消费品零售额仍将保持较快增长。一是城乡居民收入稳步提高和社会保障力度继续加大将支持消费进一步扩大；二是奥运效应可望极大地助推消费增长；三是人民币加速升值也将在一定程度上刺激国内消费，2008年人民币升值幅度的加大将降低我国商品在国际市场的竞争力，国外需求下降可能导致部分出口商品流回国内，增大国内市场供给，这有助于抑制国内价格水平，从而刺激居民消费。 　　4.人民币继续升值：鉴于中国宏观经济基本面没有太大的变化（前提是次级债危机对全球经济没有形成超预期的影响）和美国经济体增长的放缓，有理由相信2008年人民币对美圆将继续保持升值的态势。中信证券所做的“2008宏观经济展望”预测到2008年底美元对人民币的汇率1：6.80，更有研究甚至把这一水平提高到6.57。人民币升值无疑将会对沿海出口加工企业的赢利以及社会就业形成挑战，占我国出口额比重较大的加工企业长期依赖于廉价的劳动力，从而保持了在国际市场的价格优势，人民币的升值将使这一优势逐步减弱，短期内为了平衡利润企业必将削减劳动力雇佣量，结果是就业形式更加严峻。 　　 　　二、当前宏观经济政策的局限 　　 　　面临当前复杂的国内外经济环境，宏观经济政策的运用存在着一些左右为难的尴尬局面，例如： 　　1.利率、存款准备金等货币工具向上运用空间有限。运用加息、准备金等工具回收流动性，防止投资过热可以起到一定作用，虽然我国目前的利率水平还不算高，然而不巧的是美国及欧元区的利率水平缺相对较低，次贷危机是两大经济体经济遭到减缓的可能，不排除这种影响最终导致政府利用降息来刺激经济，由此形成我国利率与两大经济体的利率倒挂，如此，国外大量在欧美经济中找不到利润的游资将会在08年更多得涌入中国，加大回收流动性的压力。可以归结为这样的理论：加息→回收流动性→加大国内外利差→资金流入→增加流动性。存款准备金的提高虽然在短期内效果明显，但其对经济潜在的负面作用也不小，尤其在当前我国存款准备金已经达到远远高于巴塞尔8%标准的15%水平，难以判断如果再连续提高准备金会产生什么拐点效应，所以应该慎用这一工具。同时如此高的准备金率也大大提高了央行未来的货币投放，准备金是有利率的，央行今日紧缩大量银根，迟早会释放更多的存量。 　　2.通胀与降低失业率间的权衡。菲利普斯曲线指出，降低通胀