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中国的政策选择 中国经济已经走过了短期高点，未来一段时间， 中国的政策选择很大程度上决定了经济的走势。需要 有人为未来的长期续增长做默默无闻的贡献，而不是 单纯追求在短时间内展示经济增长速度。 当前中国仍存在一定程度的通胀预期，但随着房 地产市场的调控，强度有所减弱。实际通胀水平仍处 于较低水平，5月份CPI达到3.1°%，环比下跌0.1%; PPI达7.1%。环比上涨0.6%。4月份以来，随着中国 刺激性政策的渐进退出，对房地产、地方融资平台和 节能减排等的宏观调控，中国的工业增加值、固定资 产投资等均出现下滑的趋势。中国经济已经走过了短 期高点，直接由需求拉动的通货膨胀压力有所减轻。 但由于历史上发行的巨额货币，人口结构的快速变化， 成本推动型的通胀仍不可掉以轻心。 经济增长缺乏动力 积极推进深层次经济改革，培育经济内在增长动 力，是跳出通缩、滞胀恶性循环的关键。拘泥于物价、 货币来解决通货膨胀问题，可操作的空间相当有限。 采取过于严厉的宏观措施，经济增长速度可能会快速 下滑，经济就会陷入通缩。但是如果宏观措施较为温 和，历史上大量的货币投放可能就会通过一定渠道， 特别是资产价格的渠道冲击我国的经济。解决这个问 题的关键，是跳出宏观政策本身，从培育经济内在增 长动力人手，从根本上解决。这时，处理好“改革、 发展和稳定”三者的关系，成为当前政策设计的关键。 中国未来经济增长动力并没有发生根本的转变， 全球化和工业化仍将为我国经济增长提供必要的动力， 但程度有限。与此相关的新兴产业和高新技术，短时 间内成为经济增长的新动力，难度也比较大。比较现 实的，仍然是可良性循环的城镇化。从人口来看，我 国未来城镇化的主体，将是农民工和大学生，中西部 和二线城市将会是重点。良性运转的城镇化本身，以 及农民工与农业和农村的内在联系，也将带动城镇周 边的农村、农业经济的发展。但要使得城镇化带动经 济良性增长，既需要房地产、基础设施建设的良性发 展，还需要尽快转变到内需主导的增长模式，需要尽 快完善创业环境，提高居民的收入水平进而实现消费 主导的内需增长模式。在这个过程中，国有垄断行业、 财税体制、政府职能转变，尤其在提供公共服务，减 少服务业等实质进入壁垒、金融体制等改革，成为关 键。 与此同时，中国的经济增长潜力己处于下降通道， 政府在制定增长目标时，应充分考虑到这一点，金融 政策不能追求过高的经济增长率。需要有人为未来的 长期持续增长做出默默无闻的贡献，而不是单纯追求 在短时间内展示经济增长速度。 有序消化通胀压力 虽然现实的通胀压力并不大，资产泡沫也因行业 管理而逐步消除，但对于资产泡沫和滞胀应有充分的 政策准备。 一方面，这两年投放的巨量货币，需要通过一定 的渠道加以消化。否则这将长期影响人们的通胀预期， 而这在某些特定条件下可自我实现。应该看到，货币 的过度供应，只是一个相对概念，只是形成通胀或资 产泡沫的必要条件，真正形成，还需要其他供给面因 素的配合，并且有一个逐步传导。货币是在流动中发 挥作用，货币流通速度也是一个重要的因素。因此， 是可以通过创设一定的经济条件来改变的。 消化曾经过度供给的货币，可以有以下四个渠道。 一是扩大经济的货币化范围，如国内更多的经济活动 借助货币媒介，城镇化是一个重要的方式，国际上则 通过本国货币的国际化，媒介国际经济活动。 二是减少基础货币的供应，迫使金融机构进行资 产负债表收缩。这个过程往往也会带来货币流通速度 的下降，产生资产泡沬破灭或物价下跌。本质上是经 济紧缩。理想的情况是在货币流通速度上升（经济活跃 或过热）时进行货币收缩，但货币流通速度与货币创造 具有内在的关联性，货币流通速度上升时期，货币创 造也会加大。这时货币紧缩只是减缓了货币创造过程， 真正消化以往过剩货币存量的，还是经济活动的活跃 和范围的扩大。 三是通过央行的操作，冻结部分资金（提高法定存 款准备金率），将短期购买力转换成未来购买力（发行 央票），在经济周期上进行货币的重新分配。 四是制造资产泡沬和通货膨胀。当经济增长动力 减弱时，大量的货币投放，过度利用金融性工具来延 缓内在经济增长率的下降，产生金融与实体经济的短 期良性循环，容易制造出虚假繁荣，产生资产泡沫或 通货膨胀。 另一方面，当前需要密切关注劳动力成本上升、 收入分配改革可能对物价的影响。近些年来，我国的 劳动力供应开始减缓，劳动力短缺的现象逐步普遍。 与此同时，劳动力工资快速上升。特别是今年富士康 事件和东部部分地区出现工人罢工，都将对工资上涨 带来更大的压力。进一步考虑到目前推动的收入倍增 计划以及收入分配改革，这些都将对劳动力成本，进 而对商品价格带来上涨压力。但是，劳动力工资的上 涨，中国转变经济增长方式，提高劳动者报酬在国民 经济中比重的必由之路，是我