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非金融企业债务风险处置的方式与启示 近年来，中国非金融企业债务违约事件层出不穷，对中国经 济增长和金融稳定造成了日益明显的安全威胁，它不仅使经济金融体 系对外生冲击变得更为敏感，也显著增加了债务危机爆发的概率。本 文从概括归纳非金融企业债务风险处置的方式出发，结合四川非金融 企业债务风险处置的典型案例，得出经验启示，并提出政策建议。 和著作权归原 所右，如存不 愿意被转载的情况， 己 关键词：债务风险处置；非金融企业；四川 :F830.46 B :1674-0017-2017 (4) -0072-05 一、引言 2008年全球金融危机后，为刺激经济复苏，中央政府和央行分别 推出了四万亿的财政刺激计划及扩张性的货币政策，宽松的政策环境 有利于宏观经济继续保持中高速增长，但伴随而来的是中国非金融企 业部门债务迅速累积。据瑞银证券估计，2016年底中国非金融部门债 务余额高达205万亿元人民币，是国内生产总值的2. 77倍，高于2015 年175万亿元人民币、2. 54倍的同期水平，并继续高居全球非金融部 门债务规模榜首，非金融部门债务高企也是造成近年来中国总体杠杆 率迅速攀升的重要原因。国际经验表明，无论是公共部门还是私人部 门，快速上升的负债率容易诱发债务危机，进而导致金融危机，并最 终造成经济衰退。国际清算银行研究发现，信贷占GDP的比重和其长 期趋势之间的区别若超过10%，三年内银行体系将面临严重压力。国 际货币基金组织研究也发现，亚洲新兴经济体70%的信贷繁荣最后都 以危机告终，且私人部门债务与GDP之比的高速增长是一个显著的金 融危机预瞥指标。根据国际清算银行和国际货币基金组织的研究成果， 并结合中国非金融企业高负债、低盈利、高融资成本的现状，可以发 现，非金融企业部门过度举债己成为威胁中国经济发展和金融稳定的 一大隐患。非金融企业债务规模迅速扩大关乎到一旦出现债务危机是 否会引起连锁反应并触发经济危机。虽然到0前为止，我国没有出现 大面积的债务风险，但个别非金融企业债务违约事件频繁发生，为避 免债务风险集聚，加大非金融企业债务风险处置力度刻不容缓。 二、非金融企业债务风险处置方式及比较 （一）非金融企业债务处置典型方式 债务重组。债务重组是非金融企业债务处置的一种常见方式。 债务人在无法清偿到期债务时，通过与债权人协商，在双方自愿的基 础上，修改债务清偿条件，以此减轻债务人的债务负担，提高其偿债 能力。一般情况下，债务重组有三种单一模式：一是以债务人资产清 偿债务；二是将债务转为资本，同时债权人将债权转换为股权；三是 修改其它偿债条件，如免除应付而未付利息、降低贷款利率以及减少 本金等。但在实践中，往往综合运用三种模式。作为一种被广泛采用 的企业债务处置方式，债务重组在处置企业债务方面发挥了积极作用， 但同时也存在一些问题。对债务人而言，债务重组的优势体现在：一 是增加债务人收益。新的企业会计准则规定，企业在进行债务重组时， 不同形式的入账价值之间的差额算作熏组收益，对于非现金资产的转 让，其账面价值与公允价值之间的差额被视为转让资产收益，计入当 期损益。因为在债务重组中债务人的部分债务或全部债务将会得到免 除，所以相当于债务人在债务重组中获得了收益。二是减轻债务人压 力。在债务重组过程中，债务人可通过多种形式偿还债务，如债转股、 非现金资产转让以及等价于债务账面价值的现金支付等，通过这些方 式可以减轻债务人偿债压力。三是盘活部分不易变现的资产或闲置资 产。债务人可以通过债务双方自行协商或法院裁定，采用非现金方式 来偿还债务。如用存款偿还债务可提高存款的流动性，用固定资产偿 还债务可盘活部分闲置资产，用无形资产偿还债务则能使不易变现的 资产变现。对债权人而言，债务秉组的优点在于：一是右助于债权人 尽可能实现债权。债务重组能最大限度地保障债权人的合法权益，尽 可能多地帮助债权人收回债权，避免债务人破产导致债务无法偿还。 二是有助于减少债权人的资金占用，提高资金周转的灵活性。债务重 组能够使债权人回收一部分货币资金或非货币资产，可以缓解债权人 资金不足的问题 破产和解。当债务人己经具备破产条件，且债务双方经协商无 法自愿达成修改债务清偿条件的协议时，为了避免破产清算，债务人 可向法院申请和解，法院受理和解申请后，协调债务双方就债务减免 或延期偿还达成一致。和解是一种特殊的法律行为，不仅需要参与和 解的双方意见达成一致，而且需经法院裁定认可才能生效。破产和解 与传统的破产制度有很大区别，传统的破产制度以债权人为中心，片 面强调债权人的利益保障，损害了债务人的利益。以损害债务人利益 的方式来处置债务风险往往造成资产价值贬损，对债务人而言极不公 平。而破产和解的优势就在于：一是保护了债务人的合法权益。破产 和解