云南锡业股份有限公司2015年度第一期中期票据跟踪评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 云南锡业股份有限公司2015 年度第一期中期票据跟踪评级报告 受评主体 云南锡业股份有限公司 基本观点 中诚信国际维持云南锡业股份有限公司（以下简称“锡业 本次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 股份”或“公司”）主体信用等级为AA ，评级展望为稳定；维 持“15 云锡股 MTN001 ”的债项信用等级为AA 。 上次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 2015 年以来公司在锡资源储量、生产规模、产业链、技术 存续期债项列表 和品牌等方面仍保持稳固的行业龙头地位，2014 年以来资产转 发行额 期限 上次债项 本次债项 让及并购增强了公司整体实力，同时公司拥有有力的政府和股 债券简称 (亿元) (年) 信用等级 信用等级 东支持以及畅通的融资渠道等优势；此外，中诚信国际也关注 到近年锡等有色金属价格下跌影响公司利润水平以及短期债务 15 云锡股 MTN001 8 3 AA AA 占比较高等因素对公司整体信用状况的影响。 优 势 概况数据 规模优势突出，产业链完整，行业地位稳固。截至2015 年 锡业股份 2012 2013 2014 2015.6 6 月底公司保有锡资源储量 109.66 万吨，占中国储量 1/3 以上、世界储量的 1/10 以上。公司拥有锡采选—冶炼—深 总资产(亿元) 234.45 226.58 225.82 220.35 加工的完整产业链。2014 年公司生产锡锭 4.63 万吨、锡材 所有者权益(亿元) 51.55 70.88 71.21 65.96 2.56 万吨、锡化工 2.02 万吨；2015 年上半年生产锡锭 2.45 万吨、锡材 1.21 万吨、锡化工 1.04 万吨，锡产品产量继续 总负债(亿元) 182.90 155.69 154.61 154.40 稳居世界第一，行业地位稳固。 总债务(亿元) 168.29 142.40 127.47 127.32 剥离亏损资产以及收购华联锌铟使得公司整体实力进一步 增强。2014 年 8 月，公司剥离亏损较为严重的铅业资产， 营业总收入(亿元) 162.68 219.22 261.34 125.29 一定程度上减轻了经营负担。2015 年 10 月，公司通过非公 EBIT(亿元) 5.23 -8.70 8.50 -3.02 开发行股票方式购买云南华联锌铟股份有限公司（以下简 称“华联锌铟”）75.74%股权，交易价格为 37.86 亿元，此 EBITDA(亿元) 8.13 -3.47 14.46 -0.003