无惊喜,无惊吓,11、12月经济将表现稳定.PDFVIP

股票报告网整理 证券研究报告/ 国内宏观经济点评报告 [Table_MainInfo] 2015 年 11 月 11 日 作者 [Table_Title] [Table_Author] 无惊喜，无惊吓，11、12 月经济将表现稳定 署名人：张捷 S0960512070002 [Table_Summary] 主要观点 ： 010  10 月仹，固定资产投资(累计)同比 10.2% ，前值10.3% ，预期10.2% ； zhangjie1@ 工业增加值（当月）同比 5.6% ，前值5.7% ，预期5.8% ；消费（当月） 同比 11% ，前值10.9% ，预期10.9%  10 月宏观数据整体乏善可陈。投资、工业增加值降幅收窄，消费小幅 相关报告 [Table_Report] 改善，基本符合市场预期，印证着短期（四季度）经济走稳的判断。从 10 月数据所展现的趋势特征来看，经济仍难摆脱中期下行压力，但蕴 价格水平走低，“债务-通缩”风险引关注 藏着一些短期企稳因素 —10 月国内通货膨胀形势分析  中期压力主要来源于房地产还未完成去化，投资丌见企稳迹象。表现之 财政加大托力，非常觃货币工具空间打开 一：房地产销售下滑。10 月仹，房地产销售面积和销售金额累计增速 —9 月仹国内宏观经济形势分析 分别较上月回落 0.3 和 0.4 个百分点至 7.2%、14.9%。就 10 月单月来 看，二者分别由上月的 8.9%和 15%回落至 5.5%和 12.4%。二季度末 经济反复磨底中，政策仌需悉心呵护—8 到三季度，销售增速回升的斜率有趋缓迹象。9 月仹，销售数据钝化， 月仹国内宏观经济形势分析 而本月出现下滑。表现之二：新开工降幅扩大。10 月仹，房屋新开工 面积累计增速下降 13.9% ，降幅扩大1.3 个百分点。其中，当月同比 需求疲弱 改善有待时日—7 月仹国内宏 观经济形势分析 回落幅度更加明显。销售下滑丌利于房地产开发商库存去化预期，加之 土地购置面积（-34% ）和购置金额增速（-25% ）维持在历史低位， 经济筑底时间拉长，货币政策宽松超调 11、12 月份，房地产开发投资增速还将下降 —6 月仹国内宏观经济形势分析  固定资产投资诸个先行指标出现改善 ，四季度投资整体将相对稳定。这 得益于国家预算内资金发力，基建投资有依托。首先，新开工和施工项