第一章---金融市场概论.pptVIP

* * * * 房利美与房地美的历史由来及渊源 　　房利美是Fannie Mae的音译，它的法定名称是“美国联邦国民抵押协会”（Federal National Mortgage Association），一般也缩写为FNMA。 　　20世纪30年代，美国经济危机，世界性大萧条。当时，罗斯福实施“新政”，其中内容之一，便是让居者有其屋。正是基于这一目的，为了支持住房抵押贷款市场发展，并为抵押市场提供足够流动性，1938年，美国联邦政府发起设立了“美国联邦国民抵押协会”，这就是现在人们俗称的“房利美”的来由。 　 　在创立后的30年（1938——1968）间，房利美以政府机构的身份逐渐取得了在美国抵押贷款二级市场的绝对垄断地位。为了平衡联邦预算，美国政府决定将房利美的财务活动从联邦预算中剥离出来。1968年，通过重组，房利美被改制成了一个私人持股的民营公司。从此，房利美不再是政府发行抵押的担保人，而作为政府发行抵押的担保人责职则被移交给新成立于1968年的基利美（Ginnie Mae），它的全称是政府全国抵押协会（Government National Mortgage Association，GNMA），它是一家隶属于美国住宅与城市开发部（HUD）的政府所有的全资子公司，它主要对联邦保险或担保的贷款所支持的MBS（抵押支持证券）提供担保。 　　 与此同时，为了终止房利美的绝对垄断地位，以便在抵押贷款二级市场能够形成竞争的格局，1970年，国会通过立法《联邦住宅贷款抵押公司法》特许设立了另一家私人持股公司，即房地美。房地美是Freddie Mac的音译，它的正式名称为“美国联邦住宅贷款抵押公司”（Federal Home Loan Mortgage Corporation），一般缩写为FHLMC。 　　现在，房利美与房地美同样是由美国联邦政府发起设立的、全体股东（持股）所有的公众公司，其主要业务是提供贷款，并进行贷款担保，主要目的是为了进一步促进美国住宅抵押贷款二级市场的发展。 　　房利美与房地美是美国抵押信贷二级市场的最主要做市商，它帮助补充抵押资金的供给，并让购房者能够获得资金支持。它们经常出售股份给投资者，并借钱给银行或其他抵押放贷者。 　　 房利美与房地美赚钱的主要方式是对已证券化为MBS债券的贷款收取担保费。与其他政府发起设立的企业一样，房利美与房地美通过在二级市场买入抵押贷款，做成贷款包，并将它们证券化，然后将这些证券化的“抵押支持证券”（MBS）在公开市场上转卖给投资者，从而为抵押放贷者提供资金，为新房购买者提供资金。每月本金和利息支付由房利美或房地美担保，而不由美国政府担保。 　　MBS的投资者或购买者乐于让房利美或房地美以此收费来代为承担信用风险，也就是说，如果借款人违约时，房利美或房地美将对基础贷款的本金和利息的担保将给予赔付。 【危机扩散四部曲】购房者无力偿还贷款 → 贷款机构遭受严重损失甚至被迫申请破产 → 投资基金买入由次级贷款衍生 出来的投资产品而受到重创 → 股票等金融市场资金面受影响而下跌。 美国联邦政府9月7日宣布接管两大住房抵押贷款机构房利美和房地美，以避免更大范围金融危机的发生。 美国财政部长亨利·保尔森当天说，之所以采取这一历史性的措施，是因为房利美和房地美规模如此庞大，与金融系统关系又如此密切，以致于其中任何一家跨掉都会导致美国以及全球金融市场的大动荡。政府接管两家机构需要投入巨额资金，但保尔森强调，放手让它们倒闭对金融市场的冲击将比这个代价要严重得多。 一、资产证券化 把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合, 以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。 定义 趋势 特点 将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资 在证券信用阶段，融资活动以有价证券作为载体， 有价证券把价值的储藏功能和价值的流通功能统一于一身， 即意味着短期资金可以长期化，长期资金亦可短期化， 从而更好地适应了现代化大生产发展对资金调节的要求 原因 1. 金融管制的放松和金融创新的发展 2. 国际债务危机的出现。 3. 现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券化创造了良好的条件。 影响 对投资者 对金融机构 对整个金融市场 定义 将那些缺乏流动性，但能够产生可预见现金收入的资产 (如住房贷款、学生贷款、信用卡应收款等) 出售给特定发行人，通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权利凭证，进而将这些不流动的资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。 资产证券化的参与者 一般而言，资产证券化的参与方包括：原始债务人(Obligators)、原始债权人 (Originators) 、特别目的机构 (Special Pu