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第五章 金融衍生工具 第一节、金融衍生工具概述 一、金融衍生工具的概念和特征 金融衍生工具又称金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或指数）变动的派生金融产品。 1、独立衍生工具 特征： （1）其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系。 （2）不要求初始净投资，或于对市场情况变化有类似反映的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资。 （3）在未来某一日期结算 2、嵌入式衍生工具 是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数会其他类似变量的变动而变动的衍生工具。 （二）金融衍生工具的基本特征 1、跨期性：是对未来趋势的预测。约定在未来的某一时间按照一定的条件进行交易或选择是否交易的合约。对于其判断的准确与否，直接决定了交易中的交易盈亏。 2、杠杆性：一般只需支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合同合约或互换不同的金融工具。其杠杆效应一定程度上决定了他的搞投机性和高风险性。 3、联动性：即其价值与基础产品或基础变量紧密联系。规则变动，这种联动可以使线性的也可以是非线性的。 4、不确定性或高风险性（对未来的预测和判断） 1994年国际证监组织报告（IOSCOPD35)认为金融衍生品还伴有的风险有： 1.交易违约风险（信用风险） 2.流动性风险（因市场缺乏交易对手） 3.价格变动市场风险 4.操作风险（人为失误，系统故障，控制失灵） 5.结算风险（对手无法按时付款或交割） 6.法律风险（不符合所在国法律、无法履行、合约条款遗漏及模糊不清） 二、金融衍生工具的分类 （一）按产品形态分类 1、独立衍生工具：本身即为独立存在的金融合约 2、嵌入式衍生工具：嵌入到主合同中的金融衍生工具。 （二）按交易场所分类 1、交易所交易的衍生工具：在有组织的交易所上市交易的衍生工具； 2、场外交易市场（OTC）交易的衍生工具：即不通过集中的交易所，实行分散的，一对一交易的衍生工具。 （三）按照基础工具种类分类 1、股权类产品的衍生工具：即以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具 2、货币衍生工具：以各种货币做为基础工具的金融衍生工具 3、利率衍生工具：以利率或利率的载体为做为基础工具的金融衍生工具 4、信用衍生工具：以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础工具的金融衍生工具 5、其他衍生工具：天气期货、政治期货 （四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类 1、金融远期合约:即交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格，在约定的未来日期买卖某种标的金融资产的合约。 2、金融期货：交易双方在集中的交易场所以公开竞价的方式进行的标准化金融期货合约的交易。 3、金融期权：即合约买方向合约卖方支付一定的费用，在约定日期内，享有按照事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。 4、金融互换：两个或两个以上的当事人按照共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。如：货币交换 5、结构化金融衍生工具：利用其他结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品 三、金融衍生工具的生产与发展动因 （一）金融衍生工具产生的最基本原因是避险 （二）20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展 金融自由化：相关管制的取消或放松，以形成一个较宽松、自由、更符合市场运行机制的新的金融体制 金融自由化的表现： 1、取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化 2、打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化发展。 3、放松外汇管制 4、开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。 （三）金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因 （1）金融衍生品工具业务属于表外业务 （2）可以利用自身在金融衍生品方面的优势，扩大利润源 （四）新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段 2010.09.全球商业银行持有的各类现货资产的总数达349062亿美元 第二节 金融远期、期货与互换 一、现货交易、远期交易与期货交易 根据交易合约的签订和实际交割 （一）现货交易 现货交易的特征是“一手交钱，一手交货”，即以现款买现货方式进行交易。 （二）远期交易 远期交易是双方约定在未来某时刻（或时间段内）按照现在确定的价格进行交易。 （三）期货交易 期货交易是在交易所进行的标准化的远