资本资产定价 1.2节.pptVIP

第7章 资本资产定价 第一节 收入资本化法 第二节 投资组合理论 现代资产组合理论 现代资产组合理论研究的是有关对多种资产进行选择和组合的问题。所谓资产组合是指投资者将投资资金分配给若干种资产（如股票、债券、外汇、不动产和实业投资等），使各类资产占投资总额的某一个比例，目的是使投资者所持有资产的总体收益尽可能地高，同时使风险尽可能地低。 资本市场理论包括资本资产的价格理论和证券市场的效率理论。 资本资产的价格决定理论主要包括资本资产定价模型和套利定价理论。 第一节 收入资本化 一、早期的理论思想 费雪《资本与收入的性质》（《利息理论》） 收入：享用收入、实际收入和货币收入； 当人们的货币收入大于实际收入时，就会进行储蓄或投资。因为投资能带来未来收入, 资本价值就是收入的资本化。 第一节 收入资本化 一、早期的理论思想——费雪 在确定性情况下，一个投资项目的价值就是未来预期现金流量按照一定风险利率折现后的现值。 如果项目预期现金流量的现值（价值）大于现在的投资额，则投资可行，反之不可行。投资者所期望获得的未来收益的现值就是现在所投资的价值，只有当项目未来收益的现值（价值）大于它的投资（成本）时，投资者才进行投资。 不足：认为未来现金流量是无风险的, 所以折现率取无风险的市场利率。 第一节 收入资本化 二、修正后的理论思想 莫迪格莱尼和米勒 未来的收益是