第二十二章_利率风险和期限结构.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 1. 到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。 2. 基本思路：设当前债券的市场价格与“债券现金流的当前价值”相等，即决定当前实际起作用的利率。 “债券现金流的当前价值”是指：从当前到还本时为止，分期支付的利息和最后归还的本金折合成现值的累计额。 3. 到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益可以相互比较。 4. 设还有n 年到期的国债券，其面值为P，按票面利率每期支付的利息为C，当前的市场价格为Pm，到期收益率 y，可依据下式算出近似值： 收益率曲线的内涵 收益率曲线的形状及其含义：收益率曲线向上倾斜，表明长期利率高于短期利率；收益率曲线向下倾斜 ，表明表明长期利率低于短期利率；收益率曲线呈现水平状，表明长期利率与短期利率相等。 关于收益率曲线的经验事实： 1、不同期限债券的利率往往同方向变动； 2、如果短期利率较低，收益率曲线更有可能向上倾斜，如果短期利率较高，收益率曲线更有可能向下倾斜； 3、收益率曲线大多向上倾斜，偶尔呈现水平状或者向下倾斜。 有关利率期限结构的理论对此进行了解释。 预期假说(Expectation Hypothesis)的基本