医药生物-通联策略研究.PDF

证券研究报告 | 行业研究 医药生物 【联讯医药周报】带量采购政策带来持续压力，更 多关注政策免疫的服务、类消费和创新药 2018 年 09 月25 日 投资要点 增持(维持)  本周观点：降价是主基调，更多关注政策免疫的服务、类消费和创新药 降价是医药行业未来几年的政策主基调，从省市招投标竞价，到三明模式采 医药行业研究组 购联盟、津京冀联合采购，再到国家药价谈判和最近的 11 市带量采购政策， 目的都在药械降价；最近的医药板块弱市，反映出医药行业受前期医保局带 分析师：李志新 执业编号：S0300518010002 量采购政策影响，制药行业（化药和中药）板块受压制比较大，虽然本次带 电话：010 量采购仅限于通过仿制药一致性评价的品种，但市场担忧可能政策会全面铺 邮箱：lizhixin@ 开，药品中标价格的当期大幅下跌与采购上量的滞后，药企可能利益受损。 申万一级子行业单周涨跌幅 从医药子行业市场表现来看，政策免疫的医疗服务行业涨幅最大，消费性更 9.0% 强或者具有资源稀缺性的生物制品（主要是疫苗和血液制品）紧随其后，而 6.7% 政策紧密相关的化药、中药以及医疗器械（器械两票制）等涨幅落后医药生 4.3% 2.0% 物指数。 -0.4% 产 工 媒 机 信 料 融 输 饰 易 属 备 业 渔 工 备 我们建议更多关注政策免疫的医疗服务子板块，代表公司有爱尔眼科 地 算 饮 金 运 装 贸 金 设 化 传 事 通 牧 军 设 W W W 品 房 银 通 筑 业 色 械 用 计 林 防 械 W S S W S （300015 ）和美年健康（002044 ）；另外类消费的疫苗、名贵中药和具有 食 非 交 建 商 有 机 公 农 国 机 W S W W W W W W W S W W W S S S S S S S S S S S 资源稀缺性的血液制品，在药械降价中抵抗性较好，如华兰生物（002007 ）、 智飞生物（300122 ）和东阿阿胶（000423 ）、云南白药（000538 ）；创新药 申万医药生物三级子行业单周涨跌 降价压力较小，还可以通过国家药价谈判等方式迅速纳入医保目录，实现销 幅 售放量，相关标的有恒瑞医药（600276 ）、复星医药（600196 ）等。 6.0% 4.8%  一周市场回顾 3.6% 2.4% 上周医药生物板块周涨幅2.83%，与申万其他一级行业指数相比表现相对落 1.2% 后（排涨跌幅榜第 16 位）。7 个子行业全线上涨，医疗服务板块周涨幅最大，