A股“进化论”（四）新生态产业资本与一二级市场联动.pdfVIP

A 股策略|专题报告 2018 年8 月1 日 证券研究报告 Tabl e_Title 图：A 股“进化论”（四）思维导图 新生态：产业资本与一二级市场联 动 ——A 股“进化论”（四） Table_Summary 报告摘要：  前言：新生态：产业资本与一二级市场联动 我们通过系列专题厘清A 股生态结构发生的三大变迁，本篇为A 股“进 化论”系列报告第四篇。旨在：从产业资本及一级市场生态边际变化出发， 数据来源：广发证券发展研究中心 捕捉资金的映射线索，“自下而上”地重构A 股策略研究框架。  一、产业资本“新变迁”：二级市场参与度提升 资金映射线索之一为产业资本，专业机构投资人占比提升、一二级市 场价差红利缩减、政策鼓励新经济等新的生态变迁使其A 股参与度提升。 Table_A uthor  二、产业资本的A 股“投资要义” 分析师： 戴 康 S0260517120004 产业资本增减持行为主要可分为盈利驱动和股价驱动，鉴别不同动因 daikang@ 的产业资本行为对投资具参考意义。盈利驱动的增持常伴随单笔增持金额 分析师： 俞一奇 S0260518010003 跃升。增减持的现金流对股价影响不显著，但存在事件驱动效应，单日净增 010 （减）持额/流通市值超过0.65%阈值则该效应更显著。可通过民营资本占 yuyiqi@ 比、持股集中度、非流通股占比、政策等影响因素观察产业资本活跃度。  三、一级市场“趋理性”：一二级市场联动的逻辑基础 资金映射线索之二为一级市场PE/VC 资本，一级市场整体呈现“理性 化”转型趋势，包括投资热度降温、“头部效应”强化、“独角兽”IPO 绿色 通道等方面，这些前所未有的生态变化成为一二级市场联动的逻辑基础。 Table_Re port 相关研究：  四、解构一二级市场的三重“联动效应” 新生态：全球价值链缔造A 股 2018-07-26 一级市场对于A 股的投资指引主要体现为一二级市场联动。我们拟通 科创范式——A 股“进化论” 过相关系数指标研究一二级市场是否存在显著的交易、估值、行业联动，发 （三） 现大致呈现“量相关、价无关”特征。 新生态：温和去杠杆路径下的 2018-07-20  五、寻找资本视角下的A 股“产业映射”