A股2019年度策略报告：而今迈步从头越.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l "_bookmark0" 经济有周期，有潮落必有潮涨 4 HYPERLINK \l "_bookmark1" 此轮经济大调整或已进入尾声 4 HYPERLINK \l "_bookmark3" 投资增速继续下滑空间有限 5 HYPERLINK \l "_bookmark6" 消费同比增速放缓，但转机或近在眼前 6 HYPERLINK \l "_bookmark8" 中美贸易摩擦缓解 6 HYPERLINK \l "_bookmark10" 流动性正逐渐好转 8 HYPERLINK \l "_bookmark11" 美元由强转弱，新兴市场流动性有望改善 8 HYPERLINK \l "_bookmark14" 国内连续降准后流动性逐步改善 9 HYPERLINK \l "_bookmark17" 股票质押风险对流动性的冲击缓解 11 HYPERLINK \l "_bookmark19" 机构资金持续流入 12 HYPERLINK \l "_bookmark21" 企业盈利高位回落，分配结构持续优化 13 HYPERLINK \l "_bookmark22" A 股盈利继续回落，下行压力依然存在 13 HYPERLINK \l "_bookmark25" 行业盈利高位回落，增速保持较高水平 14 HYPERLINK \l "_bookmark27" 新经济逐步壮大，去杠杆初见成效 15 HYPERLINK \l "_bookmark38" 估值接近底部水平，风险溢价具有吸引力 18 HYPERLINK \l "_bookmark39" A 股相对估值指标接近 2012 年底部水平 18 HYPERLINK \l "_bookmark42" A 股风险溢价回报已经具有较高的吸引力 18 HYPERLINK \l "_bookmark45" 中信一级行业指数估值位置多数较低 19 HYPERLINK \l "_bookmark48" 政策助力市场稳定，风险偏好或将提升 20 HYPERLINK \l "_bookmark49" 高层发声“促进资本市场长期健康发展” 20 HYPERLINK \l "_bookmark51" 财政部及“一行两会”出台稳定资本市场政策 22 HYPERLINK \l "_bookmark53" 交易所及地方政府积极维护市场稳健运行 23 HYPERLINK \l "_bookmark55" 行情正在孕育中 25 HYPERLINK \l "_bookmark56" 市场最悲观的时候或已过去 25 HYPERLINK \l "_bookmark58" 行业配置偏向进攻 26 HYPERLINK \l "_bookmark60" 风险因素 27 HYPERLINK \l "_bookmark61" 金融危机风险 27 HYPERLINK \l "_bookmark62" 监管政策变迁风险 27 HYPERLINK \l "_bookmark63" 中美贸易谈判不确定性风险 27 图表目录 HYPERLINK \l "_bookmark2" 图 1：工业企业存货与利润增速 4 HYPERLINK \l "_bookmark4" 图 2：GDP 与投资增速 5 HYPERLINK \l "_bookmark5" 图 3：固定资产投资增速 5 HYPERLINK \l "_bookmark7" 图 4：消费增速仍然疲弱 6 HYPERLINK \l "_bookmark9" 图 5：中国贸易差额和人民币汇率 7 HYPERLINK \l "_bookmark12" 图 6：美国 GDP 增速、基准利率和 CPI 8 HYPERLINK \l "_bookmark13" 图 7：美元指数走势 9 HYPERLINK \l "_bookmark15" 图 8：M1、M2 增速下滑趋势有望扭转 10 HYPERLINK \l "_bookmark18" 图 9：实务工作中解决股票质押问题的路径 11 HYPERLINK \l "_bookmark20" 图 10：沪股通和深股通资金流入 12 HYPERLINK \l "_bookmark23" 图 11：万得全 A 归母净利润增速 13 HYPERLINK \l "_bookmark24" 图 12：主板、中小企业板及创业板净利润增速 13 HYPERLINK \l "_bookmark28" 图 13：利润分配结构优化 15 HYPERLINK \l "_bookmark29" 图 14：营收增速下滑构成挑战 15 HYPERLINK \l "