钢铁行业：行业景气下行，关注长材及低估值个股.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 回顾 2018：价格一波三折，环保主导前半段，需求主导后半截 4 HYPERLINK \l _bookmark1 价格走势：一波三折，环保主导前半段，需求主导后半截 4 HYPERLINK \l _bookmark4 供给端：环保限产成为重头戏 4 HYPERLINK \l _bookmark7 需求端：地产需求强劲，汽车、家电下半年走弱 5 HYPERLINK \l _bookmark8 地产需求强劲 5 HYPERLINK \l _bookmark11 家电、汽车下半年走弱 6 HYPERLINK \l _bookmark14 展望 2019：产量释放，钢厂利润回归理性 6 HYPERLINK \l _bookmark15 供给端：环保约束减少，产量释放 7 HYPERLINK \l _bookmark18 铁矿石入炉品位下降 7 HYPERLINK \l _bookmark23 转炉添加废钢量减少 9 HYPERLINK \l _bookmark18 非采暖季限产力度减小 7 HYPERLINK \l _bookmark30 需求端：地产高周转支撑因素不再，汽车颓势难改 10 HYPERLINK \l _bookmark33 地产高周转效应不再 11 HYPERLINK \l _bookmark41 汽车需求颓势难改 13 HYPERLINK \l _bookmark44 行业利润：随产品结构出现分化 13 HYPERLINK \l _bookmark45 原材料：铁矿石带来的成本优势将维持 13 HYPERLINK \l _bookmark54 钢厂利润随产品结构出现分化 15 HYPERLINK \l _bookmark57 投资建议：关注长材及低估值相关个股 16 HYPERLINK \l _bookmark58 估值：悲观预期下，估值修复有难度 16 HYPERLINK \l _bookmark61 投资策略：关注长材及低估值相关个股 18 HYPERLINK \l _bookmark62 重点公司盈利预测 18 HYPERLINK \l _bookmark63 方大特钢 18 HYPERLINK \l _bookmark64 柳钢股份 19 HYPERLINK \l _bookmark65 宝钢股份 19 HYPERLINK \l _bookmark66 风险提示 20 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：2018 年全国HRB400 20mm 螺纹钢价格走势 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：2018 年上海地区Q235B:3.0mm 热卷价格走势 4 HYPERLINK \l _bookmark5 图 3：2016-2018 年全国高炉开工率 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图 4：2016-2018 年唐山高炉开工率 5 HYPERLINK \l _bookmark9 图 5：2016-2018 年房屋新开工面积（累计值） 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图 6：2016-2018 年房屋新开工面积（累计同比） 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图 7：2018 年空调销量增速 7 月开始转负 6 HYPERLINK \l _bookmark13 图 8：2018 年汽车销量增速 7 月开始转负 6 HYPERLINK \l _bookmark16 图 9：2016-2018 年全国月度粗钢产量（统计局口径） 7 HYPERLINK \l _bookmark17 图 10：2016-2018 年全国月度生铁产量（统计局口径） 7 HYPERLINK \l _bookmark19 图 11：钢厂铁矿入炉结构配比（%） 8 HYPERLINK \l _bookmark20 图 12：钢厂铁矿烧结入炉品位及整体入炉品位（%） 8 HYPERLINK \l _bookmark21 图 13：2016 年以来烧结矿的入炉配比与高炉开工率呈正相关 9 HYPERLINK \l _bookmark22 图 14：2016 年以来球团矿的入炉配比与高炉开工率呈负相关 9 HYPERLINK \l _bookmark24 图 15：转炉废钢添加比例（%） 9 HYPERLINK \l _bookmark25 图 16：2018 年 3-11 月高炉产能利用率情况 9 HYPERLINK \l _bookmark26 图 17：废钢使用比例与高炉开工率呈反比 10