《第五章金融投资与融资》-课件设计（公开）.pptVIP

企业优序融资 具体的融资决策总是在公司所处特定环境下对各方面的因素进行权衡。 企业如何寻找最优融资顺序？优序融资理论（迈尔斯 Myers.S)认为，公司经理人员对融资方式是有一定偏好的。一般说，经理人员优先选择的融资顺序为： 内部融资 债务融资 权益融资 考虑融资成本的差异、企业控制权问题、融资行为向市场传递信号的不同。 内源融资成本较低，首选。 次选债务融资 债务融资不会使经理人员失去控制权，不会稀释现有股东的利益。 融资行为在资本市场上会传递信号，发行新股往往会给资本市场传递一个不好的信号： 高负债表明企业对未来收益流量有较高的预期。 证券市场是典型的二手车市场，企业发行新股只能按低于其实际价值的价格发行，降低优质企业股票融资的积极性 最后选择合伙或发行股票。 优序融资理论适合于我国企业的融资吗？ 我国适合吗？（该理论前提是有效的公司治理结构、债务的硬约束和股东的投票权约束） 经理股权激励机制的缺位，以获得资源控制收益与 在职消费为主——债务扩大化，债务到期是将来的事情。 债务软约束—不担心破产问题 现有股权结构下，股东投票权失效，控股股东与经营层重合，掠夺中小股东利益，——股票上市当成免费的提款机，获得上市额度是首选。 从上述各项传统资本结构理论中可以得出如下几点重要结论： 1、 由于减税作用，负债筹资可以带来某种收