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第十一章 股利理论与政策 教学内容 第一节 股利及其分配 第二节 股利理论 第三节 股利政策及其选择 第四节 股票分割及股票回购 一、股份制企业利润分配的特点与程序 (一)特点： 1. 坚持公开、公平和公正的原则 2. 尽可能保持稳定的股利政策 3. 考虑企业未来对资金的需求以及筹资成本 4. 考虑对股票价格的影响 (二)程序： 1.弥补亏损 2.计提法定盈余公积金 3.计提公益金 4.发放优先股股利 5.计提任意盈余公积金 6.发放普通股股利 二、股利的种类 1.现金股利。股份公司以现金的形式发放给股东的股利。 2.股票股利。企业将应分配给股东的股利以股票的形式发放。 三、股利的发放程序 1.宣布日。股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。 2.股权登记日。有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。 3.除息日。除去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期。 4.股利发放日。也称股利支付日，是公司股利正式支付给股东的日期。 一、股利政策的内容 二、股利政策的评价指标 三、影响股利政策的因素 (一) 法律因素 (二) 债务契约因素 (三) 公司自身因素 (四) 股东因素 (一) 法律因素 1.资本保全的约束。 2.企业积累的约束。 3.企业利润的约束。 4.偿债能力的约束。 (二)债务契约因素 1.规定每股股利的最高限额。 2.规定未来股息支付来源。 3.规定企业支付现金股息的制约条件。 (三) 公司自身因素 1.现金流量。 2.举债能力。 3.投资机会。 4.资本成本。 (四) 股东因素 1.追求稳定的收入，规避风险。 2.担心控制权的稀释。 3.规避所得税。 四、股利政策的类型 (一) 剩余股利政策 (二）固定股利政策 （三）稳定增长股利政策 (四）固定股利支付率股利政策 (五）低正常股利加额外股利政策 1. 确定目标资本结构 2. 确定股权投资数额 3. 税后净利满足股权投资 4. 剩余利润分配股利 例： 某公司本年税后净利6000万元,采用剩余股利政策分配股利。根据预算,下一年度某投资项目为7000万元,公司确定的最优资本结构为债权资本40%, 求该公司本年的股利支付额为多少? 解： 股利支付额 =6000-7000×60%=1800（万元） 公司在较长时期内每股支付固定股利额的股利政策。 优点: 传递积极信息——表明企业经营状况稳定 满足希望获得固定收入投资者的要求 有利于股票价格的稳定 缺点: 给公司造成较大的财务压力 稳定增长股利政策 公司在较长时期内每股股利稳定增长的股利政策。 优点: 传递积极