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基于VaR模型对我国商业银行市场风险管理的效果分析 关键词：VaR模型市场风险风险管理 一、研究背景 金融市场中各变量的变化或波动将导致未来资产组合 收益存在不确定性，因而产生金融市场风险。在此定义中, 金融市场中各变量指的是包含股票的价格、利率、衍生品 价格等变量，这些变量同时也被称作市场风险因子。以上 定义可以得出结论，金融市场风险基本上可以定义为金融 资产价格风险。 而在金融市场中，银行业作为金融体系中十分重要的 组成部分，同时也成为货币传导机制的重要一环，自然对 商业银行的监管将成为金融风险管理研究的课题之一。首 先，金融产品的多样化扩大了银行的收入来源，随着我国 逐步推行利率市场化、各商业银行的中间业务尤其以表外 业务为主的规模不断发展扩大，商业银行所面临的风险也 随之扩大。其次，我国国内市场化进程不断深化、利率市 场化程度不断加深，越来越开放的市场环境使得国内大多 传统分业经营的界限日益模糊，商业银行走上混业经营成 为银行业未来发展的必由之路。与此同时，众多金融衍生 工具的诞生、银行业务的不断完善创新，都为商业银行创 造了巨大的利润，也带来了不容忽视的金融风险。如何在 提升商业银行自身的市场竞争力的同时增强银行本身的抗 风险能力，现成为众多商业银行经营管理的核心内容。 二、文献综述 国外文献综述 1 952年哈里马克维茨在他的博士论文中开创性的提出 了一种关于资产组合选择的方法，马克维茨提出基于投资 组合中的两个基本参数，理性投资者会以此做出合适的资 产组合的选择，这两个参数即预期收益和风险，这就是现 代风险管理理论发展的基础。至I960年前后，威廉夏普与 林特纳提出了资本资产定价模型，资本资产定价模型推进 了风险管理的研究进程，它基于马克维茨的理论将单个资 产分为两部分即是否能被分散化的风险。1995年，巴塞尔 委员会提出Va R必须成为商业银行资本充足性评判依据的 要求，并在声明之后对V aR模型是否适用于商业银行风险 管理的分析做了详细的介绍。在1 995年末美国证交委员会 提出上市公司需定期披露自身信息并将V aR作为报告期的 重要衡量指标的建议后，研究者们及银行家们对V aR模型 的使用日益重视，且模型在金融业的适用范围日益扩大。 进入21世纪后，研究者们对VaR模型进行更深入和扩 展的研究XX年，罗伯特首次基于VaR提出了条件VaR模型, 在此模型中模型参数来自于分位数回归，这也是条件自回 归模型的首次亮相。X X年，罗伯特又对三类基本方法，即 Delt a正态法、历史模拟法、蒙特卡罗模拟法的优缺点进 行了比较分析。 国内文献综述 XX年，梁志森指出在我国商业银行的市场风险管理上, VaR的应用虽具有一定的局限性，但在一定程度上是可以克 服的，即表明VaR在中国银行业风险管理领域同外国一样 具有相当的适用性。XX年，何飞平对VaR模型的随机波动 进行了讨论，并对此情况下的VaR值进行实证分析，结果 显示随机波动模型下的V aR值更具准确、动态性。随后在 XX年，牛茜指出使用VaR模型来计量市场风险与风险管理 是我国商业银行未来的可行之路，但我国银行在使用模型 时仍然存在数据缺失与后尾分布现象。XX年，刘静，高翔 就当下我国银行业中存在的普遍现象和问题，针对性的提 出风险管理审计在我国商业银行业中实施的必要性，并深 入探索研究更符合我国商业银行经营状况的风管审计新体 系。 三、商业银行市场风险的度量 度量方法介绍v aR介绍 1、VaR的定义 所谓VaR,简单来说就是指在正常情况与给定的置信水 平下，资产、投资组合在未来一段时间内将会遭受的最大 可能损失。可以表示为： Prob=l-c 其中，Pr ob表示概率密度；AP二P-P,表示组合在未 来持有期即At内的损失；c即为给定置信水平；VaR表示 在给定置信水平c下资产组合的风险价值。 2、VaR的基本特点及参数 基本特点： 基本公式仅能准确计算正常波动状态下的市场风险而 非极端情况； VaR具有可比性； Va R值越大说明风险投资组合面临的风险越大，反之 则越小； 正常情况下，时间跨度越短，收益率越贴合正态分布; VaR值的基本参数为置信度和收益率。 基本参数： 持有期 持有期是指计算在某段时间内持有资产的最大损失值, 即VaR的时间范围。一般在计算持有期时需考虑流动性、 正态性、数据约束及头寸调整这四个方面。并且在一般情 况下，其他因素保持不变，流动性越大，持有期越短，资 产组合面临的风险越小。 置信度 置信度是指资产组合的实际损失低于事先估计VaR值 的可信度。置信度的选择需考虑历史数据的可得性与充分 性，并且对于同一个资产组合，在不同置信度下得出的V aR值也不尽相同。因此，选择恰当的置信区间对计算VaR 模型十分重要。 VaR模型对我国商业