基于“优序融资理论”的我国上市公司融资偏好研究-会计学专业论文.docxVIP

万方数据 万方数据 基于“优序融资理论”的我国上市公司融资偏好研究 摘要 从 20 世纪 90 年代我国开始建立证券市场至今,发展迅速，但与西方国家发 达的证券市场相比而言，还是存在一些差距，其表现之一便是我国的上市公司在 融资方式上主要依赖外部股权融资，存在强烈的股权融资偏好，实践也证明这种 过度的股权融资会导致资源配置的低效率，而基于股权融资偏好的研究也正为学 者所关注。 本文以优序融资理论为理论依据，就我国上市公司的股权融资偏好问题进行 研究。第二章对融资理论进行了回顾，首先从早期有关资本结构的净收益理论、 净经营收益理论及折中理论到 MM 理论以及现代资本结构理论的激励理论、控 制权理论和优序融资理论；其次从国内的角度就这一相关研究领域进行了概括。 为了探究我国的融资偏好具体表现，在接下来的第三章中，先从我国的制度因素 分析，概述了我国的融资制度变迁，从典型的计划经济时期的融资制度到过度时 期的融资制度直至 20 世纪 90 年代初期开始起步的证券市场的建设，同时结合国 外以英美模式和日德模式为代表的融资方式进行对比，发现我国上市公司的融资 方式明显的不同于发达国家。 随后本文以深沪两市 A 股 2002-2007 年进行了增发和配股的上市公司为研究 对象，共收集了 115 家符合条件的公司作为样本，从股权融资偏好角度展开研究， 包括资本结构、成长性、盈利能力、企业规模、资产担保价值、流通股比例、国 有股比例、内部人控制多个角度的分析，考察影响我国上市公司股权融资偏好的 原因。研究发现资本结构、成长性、企业规模和流通股比例显著的影响股权融资 偏好，并未发现资产担保价值、内部人控制、国有股比例对股权融资偏好有显著 影响。 最后就以上研究结果提出相应的改进建议，以期更好的完善我国证券市场。 [关键词] 上市公司 融资偏好 优序融资理论 I A Study on listed company financing preference based on the pecking-order theory Abstract China’s Securities Market grow well since 1990s, but it’s HYPERLINK /dict_result.aspx?searchword=%e6%98%be%e8%91%97%e4%b8%8d%e5%90%8camp;tjType=sentenceamp;styleamp;t=significantly%2Bdifferent significantly different from that of developed countries. Our HYPERLINK /dict_result.aspx?searchword=%e4%b8%8a%e5%b8%82%e5%85%ac%e5%8f%b8amp;tjType=sentenceamp;styleamp;t=listed%2Bcompanies listed companies are more dependent on External Equity Financing, which is HYPERLINK /dict_result.aspx?searchword=%e4%b8%8d%e5%90%8camp;tjType=sentenceamp;style different of the pecking order theory. This un- HYPERLINK /dict_result.aspx?searchword=%e6%ad%a3%e5%b8%b8amp;tjType=sentenceamp;styleamp;t=normal normal phenomena leads to HYPERLINK /dict_result.aspx?searchword=%e4%bd%8e%e6%95%88%e7%8e%87amp;tjType=sentenceamp;style poor efficiency of HYPERLINK /dict_result.aspx?searchword=%e8%b5%84%e6%ba%90amp;tjType=sentenceamp;style resources HYPERLINK /dict_result.aspx?searchword=%e9%85%8d%e7%bd%aeamp;tjType=sentenceamp;style allocation on the other hand. This years more and more people pay attention to the phenomena。 This paper