煤炭行业2019年年度策略报告：动.力煤需求存韧性，双焦基本面稳健 (1).pdfVIP

动力煤需求存韧性，双焦基本面稳健 ——煤炭行业2019 年年度策略报告 核心观点 证券研究报告  2019 年动力煤展望：优质产能投产促供给放量，需求端韧性较强 所属部门 ।股票研究部 供给端，优质产能集中释放促使我国煤炭产量稳步增长，陕蒙等煤炭主产区的 报告类别 ।年度策略 产量增速高于全国平均水平。进口煤方面，2019 年进口量将维持平控，总量较 所属行业 ।煤炭 2018 年持平。整体来看，2019 年预计国内煤炭产量有望达到40 亿吨，煤炭进 行业评级 ।增持评级 口量维持 3 亿吨左右， 2019 年国内煤炭总供给预计达到 43 亿吨，同比增长 报告时间 ।2018/12/25 1.19% 。动力煤需求端韧性较强，分下游来看：2019 年全社会用电量稳定增长， 火力发电增速有望维持，发电耗煤需求稳中有增；建材方面，基建回暖有望对 分析师 冲地产下行，建材耗煤需求趋于平稳；煤化工方面，传统煤化工用煤需求受益 陈雳 原油价格强势稳定增长，“十三五”以来新型煤化工发展如火如荼，大量在建 证书编号：S11000517060001 煤化工项目未来投产有望为化工用煤需求带来新增量。整体来看，伴随供给放 010 chenli@ 量明年动力煤供需或将环比宽松，动力煤价格中枢存在小幅下行压力；但煤企 得益于高长协比例、煤炭综合售价稳定，盈利有望维持高位，推荐关注盈利稳 联系人 健、分红能力强的头部煤企，相关标的为中国神华、陕西煤业。  2019 年焦化行业展望：焦化行业开启环保升级，行业集中度有望提升 许惠敏 证书编号：S1100117120001 以今年4 月份陕西黄陵煤化工污染、徐州焦化全部关停为标志，焦化行业正式 021 xuhuimin@ 开启环保升级。目前，焦企面临大气污染治理、无组织排放治理等环保压力， 100 万吨以内的独立焦企面临关停风险。除此之外，4.3 米以下焦炉淘汰、钢 王磊 焦比0.4、干熄焦改造等，均成为焦化去产能推进的可选方式。长期来看，焦 证书编号：S1100118070008 化行业去产能将逐步推进，未来1-2 年，我们将能看到行业集中度提升，行业 010 wanglei@ 议价能力增强。环保趋严背景下，环保压力弱的区域具备一定区位优势。未来 1-2 年内，山西和山东区域焦企环保限产压力较小，区域内上市焦企有望充分 受益于环保趋严带来的焦炭利润上升而获得超额收益，相关标的为开滦股份、 川财研究所 山西焦化。 北京 西城区平安里西大街28 号中  2019 年焦煤展望：高炉大型化置换启动，主焦煤需求长足增长 海国际中心15 楼，100034 我国主焦煤资源相对稀缺，进口焦煤依赖度逐年提升。供给端，伴随着山西柳 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 11 楼，200120 林地