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浅析并购绩效的实证研究 ［摘 要］并购是配置经济资源的一种手段,本文旨在探索这一手段的运用效果。利用事件研究法和会计研究法对2005年、2006年我国上市公司并购是否创造财富效应进行了分析。研究发现并购行为对于收购方股价有短期的积极作用,对于被收购方有短期的消极影响。关于并购双方的长期价值效应,两种方法得出的结论不太一致,本文对此作出了理论解释。 　　［关键词］并购；事件研究法；会计研究法 　　　　 　　并购是证券市场上一直关注的热点问题,特别是在金融危机时期,企业并购更是学者专家和并购参与者研究的一大焦点。本文旨在通过比较2005年、2006年两年我国上证和深证两大市场的上市公司在并购前后的业绩研究并购对参与者的财富效应,即价值创造的研究。 　　学术界关于并购的财富效应意见始终不一,对于并购效应的研究集中于采用两种方法：事件研究法和会计研究法。事件研究法往往是分析上市公司股价的走势,这种方法的研究对象适于资本市场发达的上市公司,以避免不稳定因素对股价的干扰,因此事件研究法适合于研究并购方和标的方的短期绩效。不过Anup和Jeffery(2000)利用事件研究法的研究综述时间跨度长达个月至70个月,笔者的意见是尽量避免这种做法。会计研究法是通过分析并购参与者的财务指标来评价并购绩效,既可以采用单个指标,也可以采用多个指标。李善民等(2004)利用多达17个财务指标分析并购重组