论：关于股权分下上市公司对外担保的实证分析.docVIP

论：关于股权分置下上市公司对外担保的实证分析 　　内容摘要：本文通过实证分析了上市公司违规对外担保的影响因素，得出上市公司股权分置是影响上市公司对外担保的主要因素的结论，从而也在这方面证实了股权分置改革的必要性。 　　关键词：股权分置　对外担保 ; 影响 　　一、文献综述和问题的提出 　　现代公司治理的基本目标就是保护投资者利益，而保护投资者利益的核心就是防止内部人（管理者和控股股东）对外部投资者（股东和债权人）的“掠夺”，在股权比较分散的情况下，这种“掠夺”主要表现为管理层的道德风险，在股权集中的情况下，表现为管理层和控股股东共同对中小投资者和债权人的利益的侵害。Classens等（1998）曾对东亚地区2658家公司进行实证研究，发现存在着广泛的掠夺小股东的现象。La Porta 等(1999)曾用”Tunneling”一词来形容大股东转移上市公司资源获取利益的行为，实证也发现，大股东对小股东的“掠夺”在很多国家普遍存在，特别是在公司所有权集中程度较高的国家。“隧道挖掘”通常有两种表现形式[1]，第一种形式是大股东可以轻易地为了自身利益，通过自我交易从企业转移资源，这些自我交易不但包括在世界各国都受到法律禁止的行为，如直接的偷窃和舞弊，也包括资产销售与签订各种合同，如制定控股股东有利的转移价格、过高的管理层报酬、债务担保、侵占公司的投资机会等；第二种形式是大股东可以不必从