黄山旅游集团有限公司2018年度第一期中期票据信用评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 黄山旅游集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 黄山旅游集团有限公司（以下简称“公 评级展望：稳定 司”）作为黄山旅游风景区的唯一经营主体， 本期中期票据信用等级：AAA 本期中期票据发行额度：2 亿元 在景区资源、政府及政策支持、地理位置及交 本期中期票据期限：5 年 通条件、区域经济环境及接待能力等方面优势 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 明显。近年来，随着景区内索道、酒店的升级 发行目的：偿还公司本部银行借款 改造和黄山市交通环境的改善，公司客流量保 评级时间：20 18 年6 月1 日 持增长，收入及利润规模稳步提升，园林开发 财务数据 和索道业务盈利能力强，景区内酒店经营良 项目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年3 月 好。公司加强优质旅游资源整合，宏村和太平 现金类资产(亿元) 8.78 11.82 11.15 10.19 资产总额(亿元) 80.82 69.03 66.55 71.42 湖项目有序推进。2016年9月转让持续亏损的 所有者权益(亿元) 32.59 45.22 44.07 44.17 黄山长江徽杭高速公路有限责任公司 （以下简 短期债务(亿元) 14.98 3.86 5.05 5.19 称“徽杭高速”）100%股权后，公司有息债务 长期债务(亿元) 20.67 6.76 3.78 3.80 规模大幅下降，资本结构得到优化。同时，联 全部债务(亿元) 35.65 10.62 8.83 8.99 合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 营业收入(亿元) 21.79 23.25 23.50 3.73 也关注到旅游行业对外部环境存在较强敏感 利润总额(亿元) 3.37 4.56 6.09 0.94 性、公司房地产板块易受政策及行业景气度影 EBITDA(亿元) 7.94 8.40 8.39 -- 响等因素可能给公司带来的不利影响。 经营性净现金流(亿元) 8.31 8.97 11.15 4.98 营业利润率(%) 39.23 41.64 42.36 31.33 公司将积极推进包括黄山风景区东海景 净资产收益率(%) 6.48 6.99 10.05 -- 区的建设和东黄山国际旅游小镇的合作开发， 资产负债率(%) 59.68 34.50 33.78 38.15 景区将进一步扩容；加快景区内索道和酒店的 全部债务资本化比率(%) 52.24 19.02 16.70 16.91 升级改造，深入推进高铁客运枢纽项目建设运 流动比率(%) 133.68 240.93 223.24 186.21 营；公司坚持“走下山”战略，将完成“一山 经营现金流动负债比(%) 31.01 67.03 68.58 -- 一水一村一窟”的全域旅游布局。黄杭高铁等 全部债务/EBITDA(倍)