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IPOIPOIPOIPO重启专题研究重启专题研究重启专题研究重启专题研究 --解析解析《《关于进一步推进新股发行体制改革的意见关于进一步推进新股发行体制改革的意见》》 华泰华泰证券证券 目录  IPO重启倒计时，对市场影响几何？  第四轮新股发行体制改革深度解读第四轮新股发行体制改革深度解读  待发公司概况  IPO重启蕴含的主题投资机会 2 IPOIPO重启倒计时重启倒计时，对市场影响几何对市场影响几何？？ 历史上历史上IPOIPO暂停和重启对市场的影响暂停和重启对市场的影响 近十年近十年IPOIPO重启后市场基本都呈上涨态势重启后市场基本都呈上涨态势 3 IPOIPO重启倒计时重启倒计时，对市场影响几何对市场影响几何？？ 历史上历史上IPOIPO暂停和重启对市场的影响暂停和重启对市场的影响 4 IPOIPO重启倒计时重启倒计时，对市场影响几何对市场影响几何？？ 预计后续预计后续IPOIPO重启对中小盘股冲击较大重启对中小盘股冲击较大 我们预计我们预计IPOIPO重启对主板的影响不大重启对主板的影响不大：： 1、今年以来再融资额已经大大高于去年同期，已过会公司带来的扩容压力 实际还比不上年初以来再融资的规模。 22、、对于市值配售制度对于市值配售制度，，除了按照持有非限售股票市值进行比例配售外除了按照持有非限售股票市值进行比例配售外，，还还 会考虑申购资金量，是一种不完全的市值配售，不会引发过度抛售。 对于中小盘股票（中小板和创业板），预计会有较大的冲击。 1、使得中小盘股长期具有估值溢价的一个重要原因就是中小盘股供应相对 稀缺稀缺，，IPOIPO的开闸使得这条逻辑遭到破坏的开闸使得这条逻辑遭到破坏。。 2、管理层明确提出禁止创业板借壳，加上部分公司业绩低于预期，目前小 股票的估值压力明显加大，风险增加。 5 IPOIPO重启倒计时重启倒计时，对市场影响几何对市场影响几何？？ 排队企业的概况排队企业的概况 创业板和中小板仍是创业板和中小板仍是IPOIPO 的主力的主力 6 IPOIPO重启倒计时重启倒计时，对市场影响几何对市场影响几何？？ IPOIPO重启对市场的实际影响较小重启对市场的实际影响较小，更多地可能是心理层面的更多地可能是心理层面的。 已过会企业总计融资558亿元，对市场短期冲击不大 7 IPOIPO重启倒计时重启倒计时，对市场影响几何对市场影响几何？？ 在新股发行暂停后在新股发行暂停后，，以增发及配股为主的股权再融资规模都有所提高以增发及配股为主的股权再融资规模都有所提高 8 目录  IPO重启倒计时，对市场影响几何？  第四轮新股发行体制改革深度解读第四轮新股发行体制改革深度解读  待发公司概况  IPO重启蕴含的主题投资机会 9 第四轮新股发行体制改革深度解读第四轮新股发行体制改革深度解读 本次新股发行体制改革变化及解读本次新股发行体制改革变化及解读 推进新股市场化发行机制 （（11））过会即给批文过会即给批文，，发行人可自主选择发行窗口发行人可自主选择发行窗口 核准文件有效期放宽至12个月 （2 ）进一步提前招股说明书预先披露时点 充分发挥社会的监督作用充分发挥社会的监督作用，，防患于未然防患于未然 增加对于承销商、发行人及中介机构的违约成本和惩罚力度 （3 ）IPO 在审企业可申请先行发行公司债 （4 ）证监会