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淡马锡投资美林案例 1谈马锡公司简介 2谈马锡第一次投资美林背景及投资过程 3谈马锡第二次投资美林背景及投资过程 4谈马锡第三次投资美林背景及投资过程 5美林被美国银行收购，谈马锡从中获利。 1.淡马锡公司简介 淡马锡公司成立于1974年，是由新加坡财政部负责监管、以私人名义注册的一家控股公司。新加坡开发银行等36家国联企业的股权（总额达3．45亿新元，约合7000多万美元），被授权由淡马锡公司负责经营。 目前，公司以控股方式管理着23家国联企业。其中14家为独资公司、7家上市公司和2家有限责任公司，总资产超过420亿美元，占全国GDP的8％左右。新加坡的经济模式被称作是国家资本主义,即通过国家控制的私人企业来进行投资,主导以私营企业为主的资本市场。 截止2006年底,淡马锡管理的资产价值达到1086亿美元,其信用级别为标准普尔AAA与穆迪AAA。 2.1淡马锡第一次投资美林背景 受次贷危机影响，美林集团2007年净亏损77.9亿美元，美林集团此次巨亏主要来自2007年下半年固定收益、货币和商品期货业务（FICC）净收入下滑，美林在第三季度就出现了6年以来的首次季度亏损。面对公司成立以来最大的资金“黑洞”，美林新上任的CEO约翰·塞恩启动了一系列资产运作。引入淡马锡作为战略投资人，同时，获得纽约的一家投资公司12亿美元注资。 2.2投资过程 事件：2007年12月，美林向淡马锡和戴维斯精选顾问公司共定向增发1.17亿股新股。每股价格48美元，募集了约56亿美元。其中，淡马锡投资44亿美元，最高持股比例最终可能达到9.9%。 投资方式：购买普通股 购买价格：美林给予淡马锡的买入价格较其目前的股价14%的折扣 交换条件：淡马锡可以出卖其50％的股份，但它不能在交易结束的一年里以直接或非直接的方式出卖、过户它的投资。并承诺持股比例不会超过10%。 其他权利：淡马锡还将拥有在2008年3月28日之前购买6亿美元美林普通股的选择权。 结果：在此次向两家机构发行后，美林原股东的权益可能被稀释13%左右。但引入新资金也能更加充实美林的账面价值。 2.3投资协议 两家投资者中，只有淡马锡与美林签订了防止亏损的附属条款。 “选择性投资条款” 中有一条对冲股票跌价的条款，明确规定“若美林在完成招股后一年内，以低于淡马锡入股价格（即每股48美元）增发普通股，那么美林要向淡马锡赔偿全部差额。同时美林也有权选择向淡马锡免费发行新股，金额也要与差额相等。” 3第二次投资过程 2008年2月淡马锡执行了期权，购买6亿美元美林普通股。 4.1淡马锡第三次投资美林背景 2008年，7月17日，美林在披露二季度净亏损46亿美元，主要是受逾90亿美元资产减记拖累。同时，宣布出售彭博咨询公司20%股份筹资44.25亿美元，并预计出售金融数据服务公司（Financial Data Services）股权约35亿美元。剥离这两项资产为美林补充近80亿美元资本。此外，美林宣布公司管理层将通过本次公开发行增持约75万股股票。7月28日，投资银行美林宣布其将抛售大量高风险债务，并预计三季度减记57亿美元资产。其中，44亿美元的减记来自担保债务凭证（CDO）的折价出售。美林宣布将价值306亿美元的CDO作价67亿美元，出售给基金公司Lone Star Funds的子公司。另外，美林同意撤销价值35亿美元的信用违约互换合约并终止诉讼，决定停止向债券保险商提供风险对冲。这项和解方案，加之其他CDO保护工具方面的潜在和解案，将导致13亿美元的资产减记。至此，美林2007年亏损了192亿美元，并进行逾400亿美元的资产减记。 淡马锡自去年年底以来已累计投入50亿美元来购买美林的股份。根据淡马锡向证监会递交的文件显示，淡马锡在07年12月24日已经持有美林9167万股份，或占有9.4%股份；然后在08年5月15日，淡马锡作出的另一项备案说明，截至3月31日，它已拥有美林证券8695万股。按美林当时的股价收报24.33美元，淡马锡当初所投入的50亿美元，现在就只剩下了25亿，缩了一半的市值。 4.2投资过程 事件：美林7月28日宣布，再次筹资85亿美元。第一大股东新加坡淡马锡将购买其中34亿美元的股份。 发行价格：新发行的3.1亿普通股价格为美林7月25日的收盘价，也即每股27.52美元。 结果：与淡马锡入股时的48美元相比，该价格已缩水近一半。因此，淡马锡根据协议获得了25亿美元赔偿。即淡马锡出资9亿美元即可增持价值34亿美元美林的股票。但淡马锡当初所投入的59亿美元，现在就只剩下了25亿，缩了一半的市值。 5.1美林被收购，淡马锡获利 事件：07年金融危机中，雷曼美林等美国大金