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企业并购风险概述 并购成功的七条原则：远见；领导能力；追求增长；在资产、 客户和知识方面寻求早日制胜；文化融合；沟通、沟通、再沟通； 审慎的风险管理。 —— 《兼并之后》 9/28/2010 目录 • 企业并购活动概述 • 什么是并购风险？ • 并购风险管理框架 • 并购流程并购流程 • 并购案例 9/28/2010 企业并购活动概述 并购是企业通过股权收购或资产收购实现对目标企业的部分或全部控 制，从而实现规模扩张、协同效应的一种企业行为，其最终目的是为 了增加股东价值。 并购的一般性目的： 并购形式：  通过合并解决成熟行业内的资源通过合并解决成熟行业内的资源  收购公司的股份收购公司的股份 过剩（TCL兼并汤姆逊彩电业务）；  收购公司资产或下属一个部门  快速进入新的产业领域或市场（复星集团）；  少数股权投资  强化和巩固自身竞争地位（复星医药）；  合资  替代RD投资（美国思科）；  重组  绕开政策或关税壁垒而进入新的领域或市场（ TCL兼并汤姆孙彩电业务）；  获取短期投资收益。 并购方式：1.拍卖; 2.双方谈判; 3.单边方式 9/28/2010 什么是并购风险 并购风险是指由于信息不对称、并购决策失误，或环境因素发生变化、 内部整合不利等原因而导致企业并购活动没有达到预定目标的风险。 由于存在竞争或内部协调等因素而导致并购失败的风险不是本文关注的重点。 并购是企业的战略活动，并购风险直接影响企业战略目标。 9/28/2010 并购风险的动因及对企业的影响 销售收入/利润/市场份额/股价 资产负债率/速动比率/流动比率 并购风险 法律风险 并购战略风险 体制风险 政治风险 整合风险 产业风险 财务风险财务风险 信息不 形势判断错误 高估自身能力 人力资源 公司治理 管理制度 技术 完全或错误 并购决策 业务活动 企业文化 市场营销 合作伙伴 组织结构 流程和制度 9/28/2010 并购战略风险 并购战略风险是指由于信息不对称、并购决策失误而导致的并购活动偏 离并购战略的风险。制定有效的并购决策流程和制度是控制并购战略风 险的根本方法。 并购战略风险动因 缺乏明确的并购战略缺乏明确的并购战略，盲目跟风或追求短期利益盲目跟风或追求短期利益。 缺乏必要的尽职调查或尽职调查不充分，对并购对象缺乏充分了解。 对影响并购绩效的关键环境因素如经济、技术、政治等因素认识不充分。 由于历史