我国货币在金融机构间空转虚拟膨胀实体萎缩.docx

我 货币在金融机构间空转：虚拟膨胀实体萎缩 发布者:聂辉(niehui.sc)发布时间:2013-05-02 “经济下行风险正在加大，中国经济发展方式正在深刻变化， 这是过去3 0年来都无法理解的。”曹远征翻看着国家统计局4月1 5日公布的《2 0 1 3年一季度国民经济运行数据》缓缓说道。这位 中国银行首席经济学家，对桌上的数据开玩笑说“没能看懂”。 数据显示,2 0 1 3年一季度全国出口总额5 0 8 9亿美元: 同比增长18.4%,且前两月出口形势明显回暖。此外，截至3月 末，人民币贷款余额达6 5 . 7 6万亿元，一季度新增人民币贷款 2?7 6万亿元，同比多增2 9 4 9亿元。 然而综合所有数据后发现，在出口形势如此之好时市场表现 却显得不够给力，信贷规模增速如此之大时经济难见明显回暖，居民 收入增长之时全国消费增速减缓。 2 0 1 2年以来，较快的货币扩张政策却并未给实体经济带 来多少裨益，全国范围内的企业仍面临缺贷、愁贷甚至求贷的境况。 大量数据表明，企业实现了销售数量的增长，但却未实现销售收入的 提升，陷入了即便产品售出也拿不到货款，转而只能再次求助于银行 贷款投入再生产的现实之中。 货币信用正在空转‘。”4月1 7日，在统计局和社科院主办 新华社《财经国家周刊》承办的第二次宏观经济季度分析会”上,农 业银行首席经济学家向松祚表示，“货币信用自身内部循环、自我空 转的数量正越来越大，速度正越来越快”。 虚拟膨胀，实体萎缩 国家统计局公布，截至3月末，广义货币M2余额1 0 3 .6 1万亿元，同比增长1 5 . 7% ,增速比上年末加快1 . 9个百分点； 狭义货币M 1余额3 1 1 2万亿元，增长1 1 . 9% ;流通中货币 M 0余额5?5 7万亿元，增长1 2 . 4 %。 M 1由通货和活期存款、支票存款构成，其中企业存款占据 主要份额。在经历去年上半年增速下降、下半年上扬之后，今年一季 度M 1超速攀升。但专家分析，实际上企业存款等帐目数据正在下行5 究其原因，则主要源于全国范围内企业流动性偏低，尤其原材料和资 金出现困难，以及企业变现能力和偿债能力的降低。 ，，值得注意的是，M 2不但增速可观，其与全国G D P之比已 超过了 2 0 0 %0 ”向松祚说，当下全国广义货币规模已经比2 0 0 8年4 0万亿的两倍还多。 从2 0 0 5年以来，长期存在的人民币汇率单边升值预期， 在2 0 0 9年实行刺激性宽松货币政策时被火上浇油，导致信贷开始 脱节实体经济。2 0 13年一季度，无论G D P、财政收入、社会消 费总额、出口增长、工业增加值还是企业利润，增速均被货币供应量 “甩在身后”。 统计数据显示，货币增量很大部分涌向了房地产领域。今年 —季度，全国房地产开发投资1?3 1万亿元，同比增长1 9.9%, 而住房贷款新增了 9 7 0 0亿元，高出去年同期4 7 0 0亿元之多。 并且，M 1中，房地产企业到位资金同比增速2 9.3%，高出去年 同期2 1%,势头迅猛。 向松祚进一步阐释，一季度M 2离奇增速的背后，有两个深 层次缘由。 一方面，虚拟经济高速膨胀，而制造业等支撑国民经济的支 柱产业却明显利润微薄，以致在长三角、珠三角地区原有的传统制造 业中，几乎找不出不涉及房地产和资本市场投资的企业。 另一方面，过去几年中，实体经济因发展模式和严重产能过 剩而出现相对萎缩。“今年以来，我国仍有1 2个行业处于产能过剩 状态，经营微利、亏损甚至破产倒闭的状况仍在持续。”国家统计局 党组成员、副局长谢鸿光透露，目前煤电油运等行业的设备利用率为 7 8?2% ,钢铁、水泥和建材等传统行业约7 5%,所有行业的均 值约在7 9 %到8 3 %之间。 向松祚谈到，过去十年来，货币政策、产业政策和财政政策的局部操作，在某种意义上埋下了虚拟经济膨胀而实体经济萎缩的种 子。 货币信用“自转” 金融体系内部的失衡，进一步加剧了货币“空转”的数量和速 度。 “金融体系正在遭遇麻烦。”曹远征表示。宏观上信贷高速增 长但微观上中小企业融资越来越难，早已不足为奇。尽管央行和银监 会管控的银行信贷官方利率有所下降，但现实中民间企业、机构和个 人所能接触的借贷利率却常常高得出奇。扩张性货币政策执行至今， 微观上效果并没有全部显现。据向松祚估算，一季度全国新增人民币 存款6?1 1万亿元中，至少有1 / 4来自于贷款派生。各银行在考 核时点上变相揽储、以贷拉存的惯常做法已经陷入了恶性循环。 在银行普遍对中小企业惜贷、抽贷的浪潮中，一些大型国有 企业某种意义上成为了资金“ 企业某种意义上成为了资金“二道贩子” 企凭借相对良好的信用而 轻易获得贷款，转而投向信托贷款、委托贷款等高收益领域。更有甚 者，2 0 1