创业投资中的治理结构研究企业管理专业论文.docxVIP

题，这实际是创业投资的核心。在对各个影响因素分析的基础上，扩展为创业融 题，这实际是创业投资的核心。在对各个影响因素分析的基础上，扩展为创业融 资与创业资本筹资两个部分，建立了关于创业投资治理的一般框架，并简略描述 了创业投资的治理规范。 第三，研究了有限合伙基金的合约治理。论文首先描述了美国创业投资的发 展历程及组织演变，接着详细讨论了有限合伙基金的特殊的治理结构，指出有限 合伙基金的治理是合约治理，作为普通合伙人的创业投资家拥有全部的控制权， 而作为有限合伙人的投资者以报酬机制作为激励，以限制条款约束创业投资家的 机会主义行为。而且，有限合伙基金的组织特征使得声誉资本发挥了重要作用。 论文建立了一个新的报酬结构模型，分析创业投资家的报酬结构为何具有看涨期 权的特征，通过在标准的道德风险模型中增加风险选择变量，证明这种报酬合约 将实现一级最优。 第四，研究了创业企业的相机治理结构。论文首先分析了创业企业的性质和 创业投资的关系型特征，随后对创业企业的治理机制，包括股权分配、董事会结 构、控制权分配、限制条款等进行了研究。论文建立了一个信号传递模型，分析 非对称如何影响创业企业中的股权分配。接着在创业融资模型的基础上，将其进 行扩展，分析了创业企业中的控制权分配与转移，证明状态相机控制及信号相机 控制有利于创业企业的融资。最后讨论了监督及相机治理过程，并以案例说明创 业投资家在促进创业企业成长中的作用。 第五，研究了创业企业的融资工具选择问题。创业投资家持有何种融资工具 决定了创业企业的资本结构，融资工具的作用主要是激励及控制权分配，其中可 转换证券得到了广泛的应用。论文在分析现有文献的基础上，认为创业企业中融 资工具的选择主要受融资约束的影响，与控制权是无关的，因为创业企业中控制 权的分配是独立的，这与成熟企业是不同的。论文在相机治理的基础上，建立了 一个融资工具选择模型，这个模型是创业融资模型的扩展，分析了双边道德风险， 证明融资约束是选择不同融资工具的关键。 第六，分析了创业投资治理的效率。在前面的研究基础上，论文首先从筹资 约束的角度分析了创业资本的组织对创业融资的影响；然后从动态的角度分析了 随着创业企业的发展，分期投资机制如何发挥准外部治理作用。 论文集中于理论研究，主要有以下一些研究成果： 一、从整体上对创业投资中的治理结构进行了研究。现有研究主要从各个侧 面，如创业投资的作用，创业投资家的报酬机制，创业企业中的控制权分配，分 期投资，可转换证券等，这些研究缺乏一条明晰的主线。论文则首先构建了一个 一般分析框架，提出创业投资治理的目标与规范，随后各章的分析在此框架下展 开，使得论文具有比较严密的结构。 二、论文指出有限合伙基金的治理不同于一般的公司治理，而是一种合约治 理，并构建了全新的报酬结构模型，放松了现有研究的假设，更加符合实际情况。 三、在研究创业企业的治理结构中，论文分别构建了股权分配的信号传递模 型，以及控制权的状态相机分配与信号相机分配模型，在一般意义上分析了创业治理的基础，丰富了现有的企业理论。 型，以及控制权的状态相机分配与信号相机分配模型，在一般意义上分析了创业 治理的基础，丰富了现有的企业理论。 四、论文建立了融资工具的选择模型，与现有文献不同的是，按照前面的研 究结论，着重分析了企业融资约束的影响，结合创业融资，更具解释力。 五、论文运用预算约束理论研究了有限合伙基金的内在机理，以及分期投资 对创业企业的融资约束，分期投资比例模型更好地解释了分期投资的作用。 关键词：非对称信息，委托代理，治理结构，创业投资 III THE THE RESEARCH ON THE STRUCTURE AND GOVERNANCE IN VENTURE CAPlTAL FINANCE Abstract VjntIlre capital received large attention due to its role in driving the development of high-teeh industry．Venture capitalist invests mainly in early stage startups．Heavy asymmetric information and uncertainty leads to severe agency conflict，so the key to success is to establish effective corporate governance structure．The structure and governance in venture capital finance，which are arrangements t