短期资金面占主导.PDFVIP

研究报告 周报 PTA 短期资金面占主导 2019 年1 月21 日星期一 ⚫ 观点：PTA 强势上行，区间突破。基本面变化不大，资金面占主 导。中线看多逻辑不变。 研究员 ⚫ 短线逻辑： 陈淼（F3050685） 1、上周五PTA 开始大涨，主要原因是多商品共振。能化、黑色、 E-mail ：cm@ 有色、农产品等多个品种上周出现大涨，并不是这些品种的基 地址：上海市浦东新区陆家嘴 本面同时出现利好，而是宏观流动性和资金投机情绪的因素。 2、PTA 期货价格由4 个变量决定，分别是原油、PX 利润、PTA 环路958 号23 楼 (200120) 利润和基差。在上周PTA 的大涨中，贡献最多的是基差项，PTA 期货贴水大幅收窄。 3、PTA 基本面变化不大。PTA 装置检修有新利好出现，PTA 装 置方面，福海创225 万吨PTA 产能推迟到春节后重启，华彬石 化检修时间从 10 天增加到 1 个月。蓬威石化检修时间延长。 PTA 装置情况，是2019 年上半年需关注的重要变量。 ⚫ 利多因素： 1、原油继续上行，成本端利多PTA。 2、PTA 装置检修时间延长，PTA 供应量比预期有所减少。 ⚫ 利空因素： 1、PTA 季节性累库存，利空PTA。 2、春节前聚酯和织造季节性降负，PTA 需求持续较弱。 ⚫ 中线看多逻辑：PTA 在2019 年有效负荷预计提升到95% （2018 年90%），PTA 供应偏紧，叠加春季旺季，PTA 在上半年会有一 波上涨行情。 ⚫ 风险因素：短期资金面情绪善变。 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、PTA供应端 1.1 PX 利润预计偏强 上周五原油大幅上涨，目前布伦特原油达到63 美元/桶，接近前期压力位 63.73 美元。原油 近期上行，成本端利多PTA。 PX 利润目前1832 元/吨，已经处于相对高位，继续上升空间有限。PX 装置方面，腾龙芳烃160 万吨PX 装置已于12 月25 日重启，其中80 万吨/年已经正常运行，另一套预计3 月开。从PX 检 修计划看，1 月底前中国PX 开工率预计维持在当前的83%附近。从PX 周平衡表看，PTA 开工率在 1 月底前上行，PX 开工率基本不变，PX 利润保持偏强。后期重点关注福海创160 万吨装置的负荷 变化。 图1：PTA、PX 现货价 图2：产业链利润 图3：我国PX 周平衡表 图4：PX 利润季节性 资料来源：CCF，中财期货研究院 表1：PX 装置情况 目前状 企业名称 产能 停车，重启时间 检修计划 态 其中80 万吨/年已经开车正常；另 腾龙芳