期货程序化交易模型的实证性分析.pdfVIP

  3.1.1 挤出风险 26 3.1.2 增值税风险 26 3.1.3 持续期风险 27 3.1.4 其他风险 27 3.2 资金管理中的 Kelly 公式27 3.2.1 Kelly 公式的推导27 3.2.2 Kelly 公式的应用29 3.3 本章小结30 第四章 中国期货市场的实证建模31 4.1 数据采集和检验31 4.2 模型的建立33 4.2.1 GARCH 模型 35 4.2.2 价差波动率套利模型 40 4.2.3 因果关系模型 47 4.3 本章小结50 第五章 结论与展望52 5.1 全文总结52 5.2 本文的不足之处52 5.3 程序化交易策略研究展望53 参考文献 54 致谢 56     第一章   引言  第一章   引言  1.1  程序化交易介绍  1.1.1  程序化交易的定义  程序化交易产生于 20 世纪 80 年代的美国，是美国证券市场交易方式创新的 重要成果，它的出现给证券市场注入了新鲜的血液。当时，人们从两个角度分别 定义了程序化交易：第一，从程序化交易的形式来看，其是把设计好的交易策略 编成程序代码，通过计算机软件实现自动下单的交易行为；第二，从市场监管角 度来看，熊熊，袁海亮，张维，张永杰(2011)对其定义进行了总结，按照某些证 券交易所的规定，当交易行为满足某一些特定条件时，则该种交易行为会被认定 为是程序化交易。例如，在美国纽约证券交易所，如果当某一证券交易账户在同 一时间发出买卖指令的证券种类达到 15 只以上并且金额达到 100 万美元以上， 则该证券交易账户被认为进行了程序化交易，因为其交易的对象是一揽子证券产 品，所以人们也将程序化交易称为篮子交易。 在我国，程序化交易虽然已经发展多年，但其定义仍然存在分歧，学术界和 业内人士都未能给出一个普遍认可的定义。习惯上，程序化交易的定义和上面介 绍的第一种定义相似，常常被认为是根据投资品种的历史价格走势等交易数据， 建立价格预测模型，从而制定交易策略和风控策略，之后利用计算机网络技术， 通过证券公司或期货公司提供的程序化交易平台，自动处理模型发出的交易信 号，整个过程就是程序化交易。而传统的交易方式往往依靠投资者个人的经验人 工下单，随着资金规模扩大、价格波动频繁、市场风险加剧，人工下单的方式已 经不能完全满足机构投资者对大量资金的交易需求。在这种情况下，应用程序化 交易系统在某种程度上可以解决下单效率和风险管理的问题。因此，在我国提及 到程序化交易时，多都泛指通过某种金融理论和历史数据制定投资标的的交易策 略，利用计算机和网络技术自动完成投资交易的行为。这对投资者提出了更高的 要求，其对计算机网络和编程要有一定的基础才能从事程序化交易。鉴于此种原 因，各大机构投资者招募了大量的计算机人才，投入大量成本研发程序化交易策 略，好的程序化交易模型才是在金融投资市场中盈利的关键。例如，美国的大奖 章基金，其人员组成中，计算机、数学、物理方面的人才占了绝大部分，而金融 专业的人才则占了很少一部分。 1    第一章   引言  1.1.2  程序化交易的优缺点