资产支持中期债权融资工具产品创新方案.pdf

资产支持中期债权融 资工具产品创新方案 兴业银行股份有限公司 二零零九年一月 目录  资产支持中期债权融资工具产品简介  资产支持中期债权融资工具产品创新原理  资产支持中期债权融资工具产品设计  资产支持中期债权融资工具产品操作中的难点  资产支持中期债权融资工具产品案例分析 资产支持中期债权融资工具概况  资产支持中期债权融资工具的定义： 是指特定基础资产可预见的未来现金流作为支撑在金融市 场上发行证券的过程,从本质上说,是对被证券化了的资产 的未来现金流的分割和重组过程 资产支持债务的核心 资产未来的现金流分析 资产支持中期债权融资工具产品创新原理 资产重组原理 基础资产的选择 资产重组原理 风险隔离原理 SPV的设立/ 内部隔离 风险隔离原理 信用增级原理 内部/外部增信 信用增级原理 资产支持中期债权融资工具产品创新原理 ——基础资产的选择  选择的基础资产,须产权清晰完整,经营“边界”易辨认隔离。  选取的基础资产应具有以下特征： 　 1、资产可以产生稳定的、可预测的现金流收入。所选基础资产的未来 预期现金流量应该大于还本付息所需的资金流量 2、该资产产生的现金流能够单独核算，与企业其他资产的关联度低 3、企业能够依靠除基础资产外的其他资产现金流维持正常的经营活动 　 4、发行人持有该资产已经有一段时间，且信用表现记录良好 　 5、如果采用资产池作为票据支持，则资产池内的资产应具有很高的同 质性 　 6、资产的统计数据容易获得 资产支持中期债权融资工具产品创新原理 ——基础资产的选择（续）  可能的基础资产类型（包括但不限于以下种类） 1、交通行业：高速公路/收费收入；路、桥公司/过路、过 桥费收入；铁路、地铁/客货运费收入；港口、机场/ 泊位 收入 2、电力行业：发电、电网公司/ 电费收入 3、市政公用事业：城市供水/水费收入；城市供气/供气收 入；城市供热/供热收入；公共交通/车辆运营收入、污水 处理/排污费收入、垃圾处理/垃圾处理费收入 4 、石油/石油管道：管道费用收入 5、大型制造生产企业：应收帐款、设备租赁费 资产支持中期债权融资工具产品创新原理 ——风险隔离 特殊目的公司(Special Purpose Company， SPC) 设立特殊目的载体SPV 式 方 离 隔 险 风 （Special Purpose Vehicle ） 特殊目的信托（Special Purpose Trust, SPT ） 内部隔离 资产支持中期债权融资工具产品创新原理 ——设立SPV  特殊目的载体（SPV）的作用 资产支持中期债权融资工具产品创新原理 ——设立SPV的优缺点 优点 缺点 风险隔绝效果好 操作较为复杂 将标的资产