股指期货在机构投资者资产管理中的应用.pdf

南华期货研究 NFR 股指研究 2010 年 4 月 股指期货在机构投资者资产管理 中的应用 摘 要 我国的首只与股票市场相关的金融衍生品—沪深 300 指数期货，在经历了数年的 准备期后终于尘埃落定。这对我们市场中的机构投资者而言，是个“成人礼”。从 海外经验来看，机构投资者在资产管理中普遍参与衍生品交易。他们主要是利用 衍生品来对冲市场风险，也就是我们常说的套期保值。在套期保值的过程中，套 期保值的比例会直接影响套保的最终效果，所以我们应利用科学的计量分析，在 套保前确定好套期保值比例。其次，机构投资者会运用衍生品调节他们的资产配 置，机构可以利用股指期货的做空机制、杠杆原理以及低交易成本的多项特征， 灵活的调节他们的资产配置。对机构投资者而言，除了运用衍生品进行套期保值 及资产配置之外，还可以进行纯增益性投资。就这一块而言，在我国股指期货上 市的初期，机构投资者可关注套利交易。因为根据其他市场的经验，在指数期货 推出初期存在的套利机会远大于市场成熟后的时期，并且这种交易不仅风险很小， 而且获利能力在上市初期或许会非常可观。 南华期货研究所 李晓萍 021 lixiaoping@ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2010 年 4 月 南华研究 报告目录 第一章 机构投资者是金融衍生品的主要使用者 3 第二章 股指期货在机构资产管理中的运用 3 2.1 规避市场系统风险 5 2.2 调整资产配置 11 2.3 增益及市场择机 13 第三章 结论 18 免责申明 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2010 年 4 月 南华研究 第一章 机构投资者是金融衍生品的主要使用者 相对于传统基础类投资工具（如股票、债券等），金融衍生品具有复杂性及高风险性，