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资产定价与风险管理 报告人:张维铎 目录 第一章 资产定价导论 第二章 资本资产定价(CAPM)和套利定价理论(APT) 第三章股票定价理论 第四章债券定价理论 第五章 衍生工具的定价 第六章 金融风险概述 第七章 金融风险管理的基本原则 第八章 金融风险的识别与管理策略 第九章 资产负债管理 第十章 金融期货、期权和利率协议 第一章 资产定价导论 第一节 资产定价概述 传统金融学 ——宏观的金融市场运行理论 在研究金融市场的宏观领域，主要从研究中央银 行的利率政策和货币政策入手，了解各种金融机 构 在 金 融 市 场 中 的 地 位 和 作 用 。 凯恩斯（John M. Keynes ）有关利率、就业和通 货膨胀的开创性理论。 弗里德曼（Milton Friedman）的货币主义学说。 传统金融学 ——微观的公司投资理论 赫尔（John Hull ）、豪根（Robert A. Haugen）、迪克西特（Avinash K. Dixit ）以及平 代克（Robert S. Pindyck）等学者关于金融工具 定价的模型。 布莱利（Richard A. Brealey）和麦尔斯 （Stewart C. Myers ）的公司理财学。 第二节 影响资产定价的因素 金融学的基本要素 不确定性 —黄金为什么比白银贵? 信息 —新信息决定玉石价格 能力 —领导者溢价 第二章 资本资产定价(CAPM)和套利定 价理论(APT) 第一节资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model, CAPM ) 夏普(Sharpe,1964) 、林特勒(Lintner,1965)和莫 辛(Mossin,1966)等人在现代证券组合理论的 基础上提出。 基本假定（1） 1、所有投资者的投资期限均相同。 2、投资者根据投资组合在单一投资期内的 预期收益率和标准差来评价这些投资组合 。 基本假定（2） 3、投资者永不满足，当面对其他条件相同的 两种选择时，他们将选择具有较高预期收 益率的那一种。 4 、投资者是厌恶风险的，当面对其他条件 相同的两种选择时，他们将选择具有较小 标准差的那一种。 5、每种资产都是无限可分的。 资本市场线（CML） 1、分离定理 投资者对风险和收益的偏好状况与该投资 者最优风险资产组合的构成是无关的。 资本市场线（CML） 2、市场组合 在均衡时，最优风险组合中各证券的构成 比例等于市场组合(Market Portfolio)中各证 券的构成比例。 市场组合？ 由所有证券构成的组合，在该组合中，每 一种证券的构成比例等于该证券的相对市 值。而证券的相对市值就等于该证券市值 除以所有证券的总市值。 资本市场线（CML） 3、共同基金定理 如果我们把货币市场基金看作无风险资产 ，那么投资者所要做的事情只是根据自己 的风险厌恶系数A ，将资金合理地分配于货 币市场基金和指数基金。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin Department 资本市场线（CML） 4 、有效集 资本市场线就是允许无风险借贷情况下的 线性有效集，其反映的是有效组合的预期 收益率和标准差之间的关系。