04第四章_收益与风险.pdf

第四章收益与风险 本章重点：股票、债券的收益、风险及其种类。 本章难点：风险的种类、风险与收益关系。 第一节收益及其衡量 第二节风险及其衡量 第一节收益及其衡量  一、收益与收益率  二、股票收益的衡量  三、债券收益的衡量  四、收益率曲线与利率期限结构 一、收益与收益率  （一）收益  在投资学中，收益是指初始投资的价值 增值额。包括价差收益、现金支付两部 分。  通常，收益用百分率的方式而不是收益 总量的方式来表示。收益率是一个可用 来比较不同投资获利能力的重要指标。 一、收益与收益率  （二）收益率  1、简单收益率（期间收益率）  2、算术平均收益率  3、几何平均收益率  4、货币加权收益率（内部收益率） 1、简单收益率（期间收益率）  指将所有相应投资区间所获得的所 有收益，除以初始投资额。   P P D R 1 0 1 100% P 0 P :期末市场价值 1 P0 :期初市场价值 D1 :期内所得收入 1、简单收益率（期间收益率）  例如：某投资者年初买入10000 元股票，年末得到股息500元，年 末股票价值为12000元，则： 12000-10000500 R 100% 25% 10000  即投资收益为2500元，收益率为 25%。 1、简单收益率（期间收益率）  简单收益率假定：  （1 ）资产（组合）应该获得但并未分配 的收益被再投资到资产（组合）中；  （2 ）所有的分配都发生在期末或直到期 末才以现金形式得到；  （3 ）期间没有现金收入。 1、简单收益率（期间收益率）  简单收益率可能会带来以下两个问 题：  （1 ）由于所有的现金支付和流入都产 生在期末，计算出来的较长时期的收 益率显然不太可靠；  （2 ）不同时期的收益率的比较，必须 换算为相同期间的收益率。 1、简单收益率（期间收益率）  实践中，可用以下方式解决问题： • （1 ）计算较短期间的收益率； • （2 ）若干时间单位组成的相关期间 内的收益率通过平均收益率来衡 量。 2、算术平均收益率 计算公式： n Ri R i 1 A n 某资产1、2、3月的收益率分别为-10%、 20%、5%，则其算术平均收益率： 10%20% 5% R 5% A 3 3、几何平均收益率 计算公式： n 1 R [(1R )]n 1 G i