2018年中期国内宏观经济展望：下行压力增大 政策微调加快.pdf

宏 观 研 下行压力增大 政策微调加快 究 — 2018 年中期国内宏观经济展望 分析师： 2018 年 7 月 6 日  杜征征 内容提要： 执业证书编号：S1380511090001 联系电话：010 2018 年上半年主要经济体中美国经济增长最好，欧日 证 邮箱：duzhengzheng@ 经济高点回落，全球金融环境紧缩、贸易摩擦升温等负 券 面影响逐步扩大，全球经济持续较快复苏的难度增大。 研 GDPG GDP平减指数:当季同比 上半年经济总体平稳，但由于错期与限产等因素对生 究 % 实际GDP:当季同比 12 产端的影响较往年更加明显，经济数据阶段性波动较 报 10 8 大，相对而言工业生产相对旺盛，但净出口对经济的贡 告 6 献下降，投资、消费增速回落较多，去杠杆与严监管导 4 2 致表外资产大幅回缩，但表内扩张短期内难以承接上 0 ‐2 3 6 9 2 3 6 9 2 3 6 9 2 3 述资产，物价指数回落则导致 GDP 名义增速有所走低。 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 5 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 7 8 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 未来在外需可能回落、贸易摩擦升温的背景下，内需拉 动的迫切性提升，在避免走老路的前提下提振制造业 社融 投资与居民消费成为未来的重点。 % 社会融资规模存量:同比 24 上