股权投资基金(PE)运作.pdf

股权投资基金（PE）运作 陈恺博士 Kai Chen, Ph.D. Jiangsu Innovation and Technology Development Program Copyright © 2010 Stanford University 大纲 PE介绍 PE 的结构与策略 PE投资流程 PE 的价值创造 PE 的退出 案例分析 问题及解答 Stanford Center for Professional Development • 股权投资基金的概念 •股权投资基金(Private Equity Fund, PE Fund)是指以 非公众公司的股权为主要投资对象的基金 简称 •国内也叫私募基金。但私募基金意为“ 以非公开方式向 特定投资者募集资金”，包括股票投资基金 •PE 向被投资企业提供资本金，是一种直接投资 支持产品和技术研发 增加流动资金 开拓市场 进行并购重组 降低负债率 •PE通过首次公开发行上市（IPO ）或者出售（T d S l ） 的方式退出 Stanford Center for Professional Development • PE与商业银行及证券市场基金的区别 •与银行的区别 –投资目标公司的股权，而不是债权 –分享成功，共担风险 –参与企业活动 董事会 管 层 生产 经营 研发营销 公共关 系，提高竞争力和盈利能力 •与证券市场基金的区别 –关注“价值创造” ，而不仅是 价值发现 –“用手投票”和“集中策略”持续改善目标公司，而不是“分散策 略”，“用脚投票”，筛选出价值低估公司。 –长期投资 资产流动性差 交易费用高：项目筛选，尽职调查，合同谈判，律师，会计师 交易期限长：半年至一年 退出时间长 Stanford Center for Professional Development • PE的类型 根据所投资的目标企业的发展阶段不同，PE分为如下四 种类型： •种子资本/天使资本（Seed Fund or Angel Fund ）：投资于创意 阶段 $ •风险资本或创业投资（Venture Capital or VC ）：投资于研发 阶段，产品原型阶段，产业化早期阶段。如IDG ，软银中国创业 投资 $ •成长资本（Growth Capital ）：投资于产业化成功后的企业扩张 阶段。如赛伯乐成长基金，英联投资。$10M-100M •并购基金（Buyout Fund ）：以控股方式投资处于稳定成长期的 企业，这些企业通常可以提供连续三年以上反映盈利的财务报表， 通过重组和行业整合来帮助企业确立市场地位。如KKR ，黑石 •夹层资本（Mezzanine Capital ）或过桥资本（Bridge Capital ）:以债权形式投资处于稳定成长期而上市之前的企业 Stanford Center for Professional Development •