第09章资本市场.pdf

第九章 资本市场 投资与投资回报率 资本需求 未来收益现植 本 资本投资抉择 章 资 知 本 储蓄抉择 资本供给 识 市 跨期选择模型 结 场 构 资本市场的需求与供给 资本市场均衡 均衡利率的决定 本章导读：  1.了解投资与投资回报率，未来收益现值及 资本投资决策 2.理解储蓄决策  3.理解跨期选择模型。 4.理解资本市场均衡。 本章基本内容 第一节 资本需求：厂商投资决策  一、投资与投资回报率  投资是资本积累的过程目的在于增加将来的 产出增加的这部分产出物投资的回报 未来消费增量-部分当期产出 ①单期回报率= 部分当期产出 初始期的每期增加的消费量 ②无限期回报率= 部分初期产出  二、未来收益现值  1.未来的收益按贴现率折成现在的价值叫未 来收益的现值，现值与贴现率成反比。  2.资本边际效率  若储存在某一贴现率r，使得等式左端的现 值y恰好与资本品的价值相等，即对应于某 一贴现率的现值等于该项投资的资本品价 值，则称此贴现率为该项投资的资本边际 效率。他表明一个投资项目的收益应达到 的水平，使得在某一期限恰好收回投资， 故资本的边际效率又称预期利润率。  三、资本投资决策  1.净现值  净现值=预期在未来几年内得到的收益的现值之和+ 资本品 值的现值-当期投资即 n Yi T c  i + 代入前式得 i 1 (1+R) (1+R)n n Yi T 1 1 NPV  [ (1+r)i － (1+R)i ] Yi+ [ (1+r)n － (1+R)n ] T i 1 当贴现率低于预期利润率时 1 1 (1+r)i (1+R)n NPV为正值，可以投资。 当贴现率高于预期利润率时 1 1 (1+r)i (1+R)n NPV为负值，不可投资。  3.厂商的资本需求  利率是资本的价格，利率与资本的需求呈反 向变化，故资本需求曲线向右下倾斜。 第二节 资本供给个人储蓄决定  一、储蓄决策  1.资本是收入中去掉消费后的剩余部分，企业能够 得到的资本总量取决于家庭能提供的储蓄。  2.家庭储蓄决策主要受两个因素影响：①当前收入 与预期将来收