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投资银行项目融资业务投资银行项目融资业务 吉林大学经济学院吉林大学经济学院 丁肇勇丁肇勇 投资项目筹资与项目融资投资项目筹资与项目融资 资金筹措的重要性及筹资方式资金筹措的重要性及筹资方式 –– 权益性资本权益性资本————资本金资本金 国家拨款、企业留利、发行股票、外部资本直接投入国家拨款、企业留利、发行股票、外部资本直接投入 –– 银行贷款银行贷款银行贷款银行贷款 –– 国外贷款国外贷款 –– 债券筹资债券筹资 项目筹资成本项目筹资成本 项目筹资成本是指项目主体为筹措和使用资金而付出项目筹资成本是指项目主体为筹措和使用资金而付出 的费用与代价。的费用与代价。 投资项目筹资与项目融资投资项目筹资与项目融资 –– 债务成本债务成本 项目筹资的债务成本是指以贷款的年利率来计算的债项目筹资的债务成本是指以贷款的年利率来计算的债 务成本。因为银行贷款是以名义利率计算的，所以务成本。因为银行贷款是以名义利率计算的，所以 要将名义利率折算成实际利率：要将名义利率折算成实际利率： RR== （（1+r/m1+r/m))mm--11 其中：其中：RR————实际利率实际利率 rr————名义利率名义利率 mm————年计息次数年计息次数 如果利用出口信贷，国际金融机构的贷款通常还需收如果利用出口信贷，国际金融机构的贷款通常还需收 取管理费、承诺费、担保费等费用。取管理费、承诺费、担保费等费用。 投资项目筹资与项目融资投资项目筹资与项目融资 –– 债券成本债券成本 nn tt nn BB ==∑∑ I/(1+KI/(1+K )) +M/(1+K+M/(1+K )) 00 t=1t=1 bb bb nn tt nn BB --f=f=∑∑ I/(1+K’I/(1+K’ )) +M/(1+K’+M/(1+K’ )) 00 t=1t=1 bb bb 其中其中其中其中：：BBBB ————债券市场价格债券市场价格债券市场价格债券市场价格 00 II————债券年利率债券年利率 MM————债券面值债券面值 KK ————债券投资者对债券的预期收益率债券投资者对债券的预期收益率 bb nn————债券有效期限债券有效期限 ff————债券发行成本债券发行成本 K’K’ ————债券税前成本债券税前成本 bb 投资项目筹资与项目融资投资项目筹资与项目融资 –– 股票成本股票成本 股票投资者所持股票收益即为公司的筹资成本。股票投资者所持股票收益即为公司的筹资成本。 ∞∞ tt PP == ∑∑ DD /(1+K/(1+K )) 00 t=1t=1 tt ss 其中其中其中其中：：PP ————股票当期市值股票当期市值股票当期市值股票当期市值 0000 DD ————第第tt年期望获得的现金利息年期望获得的现金利息 tt KK ————股东期望的收益率股东期望的收益率 ss 项目融资的涵义项目融资的