公司价值丶融资和创业投资.pdf

公司价值、融资和创业投资 清华大学经济管理学院 高建 Gaoj@em.tsinghua.edu.cn ©高建清华大学中国创业研究中心 公司价值 用途 评价方法 评价实例 所有权份额 ©高建清华大学中国创业研究中心 用途 战略规划 组成合伙制企业 IPO(Initial public offering) 股票期权和ESOPs 收购和出售公司 ©高建清华大学中国创业研究中心 评价方法 NPV方法 创业资本方法 ©高建清华大学中国创业研究中心 NPV方法 现金流量 折现率 经营年限 ©高建清华大学中国创业研究中心 CF EBIT *(1t) DEPR CEPR NWC 其他 t t t t t 这里： CF=现金流量 EBIT=息税前利润 t=公司所得税 DEPR=折旧 CAPEX=资本支出 △NWC=净流动资本增加量 其他=应付税金，应付工资等增加量 ©高建清华大学中国创业研究中心 投资者的要求收益率 阶段 典型的期望持 年收益率% 有期（年） 50~100% 10 种子或初创 或以上 大于 年 第一阶段 40-60 5-10 第二阶段 70-40 4-7 扩张 20-30 3-5 搭桥 20-30 1-3 杠杆收购 30-50 3-5 50+ 3-5 ©高建清华大学中国创业研究中心 CF 1 CF 2 CF 3 ( CF T TV T )  NPV     1  r