现代金融市场学T-chapter9-金融市场定价机制.pdf

现代金融市场学 第九章金融市场定价机制 目录 第一节 货币市场定价机制 一、利率定价机制 二、汇率定价机制 第二节 资本市场定价机制 第二节 资本市场定价机制 一、债券市场定价 三、投资基金的价格决定 二、股票市场定价 第三节 金融衍生市场定价机制 一、期货市场定价 四、可转换债券的价格决定 二、期权市场定价 五、优先认股权的价格决定 三、互换的定价 六、认股权证的价格决定 第一节货币市场定价机制 一、利率定价机制 利率是一个重要的经济变量。从宏观上看，它与消费、投 资、收入水平都有密切的关系。从微观上看，无论是企业还是 居民，其经济决策都会受到利率的重要影响。在现代金融市场 上，利率种类繁多，且变动不定。所以，我们必须对其进行深 入的研究。 利率最一般的定义是利息／本金。但是，在金融市场上， 利率是一个很复杂的概念，它有不同的计量方法，每一种方法 对应特定的利率定义。所以，我们必须弄清利率究竟意味着什 么。 （一）现值与未来值 如果以i表示利率，FV表示未来 值，PV表示现值，那么，1元钱在n年 资本本身就具有增值的能力。金融工 后的未来值为: 具（如债券、票据、贷款等）意味着在一 定的借贷行为发生后，借入者将会在约定 FV (1i)n 的时期结束时，将本金和利息归还给贷出 (9-1) 者。但是，不同的借贷行为有不同的特 n年后的1元钱的现值为: 点。从金融工具所能带来的收入看，不同 的金融工具可能意味着不同的收入流。比 PV 1 如，一种债券投资可能会为你带来2年后 (1  i ) n (9-2) 的10000元收入，而另一种债券可能为你 现值和未来值的概念是极其有用 带来两个未来支付，1年后的5000元和2年 的，因为它们是不同时期的收入可以 后的5000元。我们该如何比较这两种债券 互相比较的基础。在前例中，如果利 的回报率的多少呢？显然，不能简单的将 率为10%，则2年后1万元的现值为 两种支付流直接对比，因为不同时间的收 8246.46元，而1年后的5000元与2年后 入是无法直接比较的。换句话说，现在的 5000元两项支付的现值和为8677.68 1元钱和明年的1元钱是无法比较的。所 元。后者的现值明显高于前者。在金 以，我们必须引入现值和未来值的概念。 融市场上，为了描述利率的较小的变 如果利率为10%，那么，今年的1元钱 动，人们经常使用基点的概念。基点 如果贷放出去，1年后将变为1(110%) 是指一个百分点的百分之一。 =1.1元。1.1