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金融市场学 第九章 金融市场监管 第一节 金融市场监管概论  一、金融市场监管的主体  大部分人认为金融监管的主体应该是政府，金融监管是一 种政府行为。事实上，从金融监管的实践来看，虽然绝大 多数的金融监管活动是以政府为主体进行的，但是，有些 监管活动却是由非政府机构的金融行业组织甚至是某个企 业来完成的。  例如证券商协会对证券商的自律监管、证券交易所对上市 公司的监管等等。因此，严格地说，金融监管的主体并不 仅仅限于政府机构一种，可以有多个不同性质的监管主体 同时存在。 两类主体：  第一类主体是所谓的“公共机构”，通常将他们称为“金融 当局”，它们的权力是由政府授予的。它们负责制定金融 监管方面的各种规章制度以及这些规章制度的实施，如果 有人违反了这些规章制度，就会受到法律法规的处罚。  例如：各国的中央银行一般都负责制定和实施金融方面的 各种法规，并负责对各种违规行为进行处罚，如美国联邦 储备银行，英国的英格兰银行。在具体实践中，既有由中 央银行、财政部或某个独立的政府机构单独实施，更多由 几个部门分别对不同的或同一金融机构实行监管。 第二类主体是各种非官方性质的民间机构或私人 机构，它们的权力来自其成员对机构决策的普遍 认可，出现违规现象并不会造成法律后果，但可 能会受到机构的纪律处罚。 例如：自律性监管主体证券商协会对券商的自律 监管，证券交易所对上市公司的监管等等。一国 的金融监管主体是历史和国情的产物，并不是固 定不变的。 中国金融市场监管主体也有两类：  (1)政府机构：主要有中国人民银行、中国证券监 督管理委员会、保监会和2003年新成立的银监会 等。  (2) 自律性监管机构：主要有中国证券业协会、中 国银行业协会和上海、深圳两家证券交易所。 二、金融市场监管目标与原则  (一)金融市场监管目标  金融监管的动因：  一是要消除金融市场某些领域存在的市场失灵问题，避免 由此引发的金融和经济波动；  二是由于金融产品所具有的信息决定性、虚拟性、交易的 集中性以及金融交易中普遍采用信用交易手段，都会造成 金融市场比其他市场高得多的信息不对称和风险，必须通 过信息披露和风险监管达到抑制或消除欺诈、价格操纵及 内幕交易等，实现“公开、公平、公正”交易。 金融监管要实现公平与效率统一：  “公平”主要体现在规则的制定和实施上．  “效率”主要体现在金融产品的价格能敏锐反映信 息变化，成为资源配置的信号。 从宏观经济角度看，是为了保证金融市场机制的 实现，进而保证整个国民经济秩序的正常运转， 以高效、发达的金融市场推动经济的稳定发展。 从金融市场本身看，金融市场监管的目标可以 概括为以下五个方面：  1．提高全社会金融资源配置的效率；  2．消除或限制因金融市场和金融产品本身的原因而给某 些市场参与者带来的金融信息的收集和处理能力上的不对 称，并避免因这种信息的不对称性而造成的交易的不公平 ，如非法交易、投机活动、欺诈等；  3．克服或消减超出个别金融机构承受能力的、涉及到整 个经济或者金融的系统性风险，避免市场过大幅度的波动 ；  4．促进整个金融业的公平竞争；  5．保障市场参与者的合法权益。 (二)金融市场监管原则  1．依法管理原则  即金融市场监管必须有充分的法律依据和法律保 障，金融市场监管部门必须依靠强有力的法制建 设，合理划分有关各方面的权利与义务，严禁欺 诈、蒙蔽，禁止一切非法的金融市场交易活动， 保护市场参与者的合法权益。 2．“三公”原则  (1)公开原则  又称信息公开原则，其核心是要求市场信息公开化， 信息公开原则要求信息披露应及时、完整、真实、准确。  根据公开原则，筹资者必须公开与证券及其价格有关的各 种信息，包括首次发行时的“信息的初期披露”和证券发行 后的“信息的持续披露”，供投资者参考。根据公开原则， 监管者也应当公开有关监管程序、监管身份以及对金融市 场的违规处罚，并努力营建一个投资信息系统，为投资者 创造一个信息畅通的投资环境。