指数产品创新——全球发展的新趋势.pdf

指数产品创新 指数产品创新 指数产品创新 全球发展的新趋势 全球发展的新趋势 全球发展的新趋势 目录 指数功能演变与全球新趋势 投资管理理论与实践的发展 指数创新产品谱系 国际股票指数互换 扩展股票指数基金 商品期货指数基金  日经指数看跌期权认购证 交易所交易基金 全球指数产品新趋势 传统指数的特点：  设计目标：表征市场的走势  主要用途：投资业绩评价基准  目标市场：宽基指数，样本涵盖范围广泛  基本特征：寻求基准功能与投资功能的平衡，偏重于基准功能  复制成本：周转率高，复制成本较高  基金友善性：缺乏，较少从基金投资管理角度设计和维护指数 交易所交易基金的迅猛发展，推动国际指数市场出现 新趋势：  设计目标：成为投资标的  主要用途：基金产品设计模板  目标市场：窄基指数，特定的目标市场  基本特征：重视投资功能，兼顾基准功能，并不刻意追求基准功能与投资功 能的平衡  复制成本：周转率低，指数设计、计算和维护尽可能降低复制成本  基金友善性：重视从基金投资管理角度设计和维护指数 全球指数市场新趋势（续） 全球指数市场新趋势对指数可投资性带来更高要求：  指数样本：良好的流动性和长期稳健的财务状况  复制成本：在保证基本功能的前提下，尽量减少样本变动  指数调整：高度透明性和可预见性 两种解决方案：  严格规则选样  指数委员会 代表机构：MSCI、FTSE 代表机构：SP、中信 主要优点：客观、透明、良好的 主要优点：“指引规则”具有客观 可预见性，适用于股票价格能够充 性，“提前公布规则”保证透明性 分反映公司经营状况的市场；在发 和可预见性；能有效避免将庄股、 达市场，客观规则起到指数委员会 有严重违规行为等问题股票选入样 相似的效果 本，发达市场和发展中市场都适用 主要缺点：不能避免将庄股、有 主要缺点：样本选择具有一定程 严重违规行为等问题股票选入样本 度的主观性 投资管理理论与实践的发展 资本市场 收益-风险偏好 监管法律法规 投资范围与基准 宏观经济研究 资产配置 投资策略 资产收益预测 风险模型 行业公司研究 证券选择 证券估值 交易执行 收益-风险分解 市场时机选择 证券优选 其它风险因子 投资组合构建 组合构建过程 股票的预期 收益率 最大化： 最优投资 目标函数 组合 股票市场 风险模型 目标函