2009年钢铁行业年报点评.PDFVIP

行业报告 2009 年钢铁行业年报点评 中性评级 2010 年 5 月 9 日 报告要点：  钢铁行业五年期的收入与利润变化的盈利数据显示钢铁行业销 售收入逐年递增，但是销售收入同比变化不大，销售利润率、销 售毛利率都维持在微利状态。09年下半年开始，钢铁行业利润同 比出现大幅反弹，主要是国家固定资产投资的加大，下游行业的 景气提高了钢材的需求。钢材价格的上升也给公司带来了利润的 增加。  行业的平均销售利润率在4.78%，而销售平均毛利率为10.12%。 整个行业的盈利能力偏弱，对于原材料成本的依赖度很高，原材 报告作者： 料价格的波动对行业利润影响很大。  我们认为，铁矿石、焦煤价格上升推动钢材价格的上升，2010年 国联证券钢铁研究小组 铁矿石谈判废除长协议价格采用季度价格，焦煤价格上涨基本成 组长：杨平 执业证书号: S0590210020003 定局，成本的上升必然带动钢价的升高。但是成本的上升很难完 全转嫁给下游，导致毛利率的下降，未来在低价格原材料库存消 联系人： 耗完以后，企业将购入高价格的原材料将使毛利率进一步下降。 徐慧侃 未来钢铁行业可能是增收不增利的情况。 电话： 0510  综上分析，我们认为未来在成本上升的情况下，钢材价格将继续 Email：xuhk@ 上涨，但是公司利润将不会有很大的上升，将出现营业收入增长 而利润增速缓慢的现象。毛利率持续下降，在2010 年1 季度出 独立性申明： 现轻微下滑，但整体净利润还是持续回升，主要原因是公司都有 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 较大的存货，到2季度公司铁矿石存货消耗完以后将购进高价原 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过 合理判断并得出结论，力求客观、公正。 材料将使毛利进一步下降。 结论不受任何第三方的授意、影响，特此  公司推荐：在成本逐步上升的情况下，我们还是选择具有成本控 申明。 制优势的公司，西宁特钢、酒钢宏兴、凌钢股份新兴铸管。另外 从每股净资产来看，华菱钢铁、安阳钢铁都已经跌破每股净资产, 具有较高的安全边际。 请务必阅读正文之后的免责条款部分