期权定价与企业价值评估.pdf

第十章　期权定价与企业价值评估 第十章　期权定价与企业价值评估 第第十十章章　　期期权权定定价价与与企企业业价价值值评评估估 上海立信会计学院会计与财务学院 上海立信会计学院会计与财务学院 上上海海立立信信会会计计学学院院会会计计与与财财务务学学院院 第十章　期权定价与企业价值评估 第十章　期权定价与企业价值评估 第第十十章章　　期期权权定定价价与与企企业业价价值值评评估估 � 第一节 期权相关知识 � 第二节 期权定价模型 � 第三节 期权定价模型在企业价值评估中的 应用 � 第四节 对期权定价模型评估企业价值的评 价 第一节 期权相关知识 一、期权的产生 � 作为一种金融衍生工具，期权又称选择权，是指在买 方支付给卖方一定的金额后，赋予买方在规定的期限 内按照双方约定的价格（也称协议价格Strike Price或 执行价格Exercise Price）购买或出售一定数量某种资 产（标的资产）的权利。 � 对于期权买方来说 ，支付一定数额的期权费 ，则获 得以约定价格买入或卖出某种资产的权利 ，可以在规 定的时间内行使，也可以放弃 � 对于期权卖方而言，则承担以约定价格卖出或买入某 种资产的义务 期权交易活动的历史： � 古希腊智者 � 1790年，美国出现了第一个现代意义的期权合约 � 进入19世纪后，农产品期权交易在欧洲和美国已经 比较盛行 � 1934年，美国的《投资法》使期权交易合法化 � 20世纪70年代，布雷顿森林体系走向崩溃后，浮动 汇率－ 期权避险 期权定价的理论则要晚得多 1900 · � 年，法国数学家路易斯 巴舍利耶 � 1973 — 年，布莱克 斯科尔斯期权定价模型 二、期权的一些基本概念 （一）期权的交易双方 � 期权买方（Option Buyer）是指买进期权合约的一 方，也称期权持有者 � 期权卖方（Option Seller）是指卖出期权合约的一 方，也称期权出售者 （二）标的资产 � 权益（股票）、权益（股票）指数、利率（或是债 券价格）、外汇汇率以及商品等 （三）执行价格 � 期权被执行时支付的资产买价、卖价 � 与到期日标的资产的市场价格并不一定相同 （四）内在价值 期权持有者立即履行期权合约时可以获得的收益 � 实值期权（In the Money） � 平值期权（At the Money） � 虚值期权（Out of the Money） （五）期权价格 � 期权的购买价格 � 期权价格等于期权的内在价值加上时间价值（Time Value） （六）到期日 � 期权的执行日期，或期权权利终结的日期 期权到期日，期权持有者的三种选择： � 执行有利可图，则持有者可以选择执行期权 � 执行有利可图 ，结转收益 � 期权执行毫无意义，则可以选择放弃权利 三、期权的分类 （一）按期权买者的权利划分 � 看涨期权（Call Option）：以确定的价格购买一定 数量某种资产的权利 � 看跌期权(Put Option)：以确定的执行价格出售一定 数量某种资产的权利 （二）按照执行期限来分 � 美式期权（American Option） � 欧式期权（European Option） （三）按照