new_05 债券价值分析.pdf

第五章 债券价值分析 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 学完本章后，你应该能够：  掌握股息(或利息) 贴现法在债券价值分析中 的运用  掌握债券定价的五个基本原理  了解债券属性与债券价值分析  了解久期、凸度及其在利率风险管理中的运用 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 本章框架  收入法在债券价值分析中的运用  债券定价原理  债券价值属性  久期、凸度与免疫 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 贴现债券(Pure discount bond)  定义  贴现债券，又称零息票债券(zero-coupon bond)，是 一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息， 到期按债券面值偿还的债券。  贴现债券的内在价值公式 A V T (1) 1y   其中，V代表内在价值，A代表面值，y是该债券 的预期收益率，T是债券到期时间。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 直接债券(Level-coupon bond)  定义  直接债券，又称定息债券，或固定利息债券，按照票 面金额计算利息，票面上可附有作为定期支付利息凭 证的息票，也可不附息票。最普遍的债券形式  直接债券的内在价值公式 c c c c A V  2  3  T  T (2) 1y   1y 1y 1y 1y         其中，c是债券每期支付的利息。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 统一公债(Consols)  定义  统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券。最典 型的统一公债是英格兰银行在18世纪发行的英国统一 公债(English Consols)，英格兰银行保证对该公债的投 资者永久期地支付固定的利息。优先股实际上也是一 种统一公债  统一公债的内在价值公式 c c c c V  2  3  (3) 1y y   1y 1y     @Copyright by Yichun Zhang, Zh