钢铁行业：产能周期调整与产业链价值.pdf

钢铁行业 行业深度 研究报告 维持“中性”评级 2010-12-17 行业内重点公司推介 产能周期调整与产业链价值 公司代码 公司名称 投资评级 600019 宝钢股份 推荐 报告要点 600581 八一钢铁 推荐 000898 鞍钢股份 推荐  行业快速增长的源动力：需求拉动与利润分配 000778 新兴铸管 推荐 000708 大冶特钢 谨慎推荐 2000 年以后，我国工业化进入加速发展阶段。内需的快速增长使得钢铁产 000825 太钢不锈 谨慎推荐 能在这一阶段调整明显滞后，增速虽然很快但依然无法完全跟上需求的扩 600117 西宁特钢 谨慎推荐 002110 三钢闽光 谨慎推荐 张，直到 2005 年这一轮需求的增长才开始出现疲态。由于产能周期导致的 产业链地位变化，成本开始出现飞速上升。这一阶段虽然行业内上市公司业 行业相对市场表现（近 12 个月） 绩依然表现不错，但更多是因为矿石双轨制导致行业利润在内部的再分配。 8% 就行业发展的本身而言，至少加速增长时期已经过去，行业开始出现产能过 0% -8% 剩。2006 年，为消化过剩的产能，我国钢铁第一年开始出现净出口。 -16% -24% -32%  危机后的钢铁行业：产量高企，盈利低位 -40% -48%