原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
查看更多
12 - 1
司价值与价值导向（Value-
Based ）管理
Management
n公司价值
n价值导向（Value-Based）
12 - 2
公司价值:
企业的两类资产
n经营性资产（Assets-in-place）
n金融资产，或非经营性资产
（Financial, or nonoperating,
assets ）
12 - 3
经营性资产
n经营性资产是有形资产，如厂房，设备,
存货等。
n通常预期经营性资产会不断增长。
n经营性资产产生自由现金流量。
n未来自由现金流量期望值用WACC折现
后的现值为经营活动的价值（value of
operations）。
12 - 4
经营活动的价值
FCF
VOp t t
t 1 (1 WACC)
12 - 5
非经营性资产
n有价证券
n对其他企业的非控制性的投资
n非经营性资产的价值通常非常接近它们
在资产负债表上的账面价值。
12 - 6
公司的总价值
n公司的总价值是下两者之和
l经营活动的价值
l非经营性资产的价值
12 - 7
公司价值的分割
n债权人第一
n其次是优先股股
n最后的剩余属于普通股股
12 - 8
公司估值模型的运用
n首先作出公司的预编财务报表
n计算自由现金流量
n这一方法适用于不支付现金股利的公司，
私人公司（未上市公司），企业内的一个
部门等各种情况。
12 - 9
估值示例
nFCF0 = $20 million
nWACC = 10%
ng = 5%
n有价证券= $100 million
n负债= $200 million
n优先股= $50 million
n权益资本的账面价值= $210 million
12 - 10
估值操作: 固定增长率
假设FCF 按照固定速率g 增长
文档评论（0）