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从广西白糖产区考察角度看白糖后市 --------- 郑糖近期低位格局难改 12月的19-23日笔者跟随郑商所去广西白糖产区进行了将近了一周的考察，在此期间我们走访了广西的南宁、来宾、崇左等蔗区，深入甘蔗产区，实地走访农户；同时也受到了国内的几个糖厂的热情接待，以及有幸听了广西糖协相关负责人对当前糖市的讲解，因此笔者就从实地调研的情况来看后市白糖的走势。笔者认为郑糖近期低位格局难改。 　　　　全球食糖供需格局转换 2012年注定是全球食糖市场的又一关键转折年。国际食糖供应方面，众多机构普遍预期新制糖年度全球食糖“供应过剩”。 国际糖业组织（ISO）报告在11月预计，2011/2012榨季全球糖市将出现450万吨的过剩。而业内著名咨询公司Kingsman近日预测，新榨季全球食糖过剩量预计约820万吨左右。因此新的榨季国际食糖供应局面发生了巨大转变——从连续三年的供不应求转变为供应过剩。　 新榨季国内恢复性增产可期。当前市场的普遍预期和中糖协公布的预测数据是11/12榨季全国食糖产量有望从上一榨季的1045万吨恢复到1200万吨水平。结合广西考察情况， 2011年天气情况明显好于去年，尽管春旱影响出苗时间，导致甘蔗生长进度晚于往年同期，但随着新榨季的不断推进，甘蔗含糖量将逐渐恢复。因此在连续三个榨季减产之后，新榨季增产趋势已经逐渐明朗，但仍处于恢复性增产初期，产量增长并非十分显著，因此仍需要大量进口以弥补供需缺口，但如果我们目前仍以满配额近200万吨计算，国内总供给略大于总需求，显示出2012年起国内食糖市场供需基本面将逐渐宽松。 糖价低于6500元/吨 地方收储有望启动 在广西考察白糖期间，广西糖协有关负责人表示，他认为，当前广西产区现货糖价已接近成本价，如果后期糖价继续下跌并进入6400—6500元/吨区间，那么地方政府将启动地方收储来稳定糖价，这关系糖价的稳定与长远发展。因此后市糖价能否止跌很大程度上将看国家收储政策的调控效果。 制糖成本展现刚性 甘蔗收购成本是制糖成本的主要部分，大约占到食糖价格的70:%左右。今年白糖生产成本有所提高，主要是人工成本和糖料成本上升较快。广西永鑫华糖集团有限公司总裁助理林礼义表示，如果按生产一吨白糖消耗8吨甘蔗和收购价按500元/吨计算，加上动力成本80—100元/吨、人工成本300元/吨，以及辅助材料、折旧费用、财务费用、管理费用、增值税与附加税费等。当前广西产区白糖生产成本平均在6400元/吨，但这还不包据糖厂对蔗农种蔗的补贴和蔗区道路维护等费用，其中部分糖厂7吨左右甘蔗生产一吨白糖，也有小部分糖厂是9吨左右甘蔗生产一吨白糖。在考察中广西东门南华糖业总经理凌一津也告诉我们，截至目前，该公司食糖生产成本为6400元/吨，这和广西去年全年的平均生产成本差别不大，今年广西甘蔗成熟时间推迟，目前甘蔗出糖率偏低，新糖成本偏高，后期随着甘蔗糖份纯度提高，出糖率上升，新糖成本将会下降。 普通甘蔗收购价年年持稳或升高，我们从下图的每年甘蔗收购价格可以看出在减产周期收购价提高，增产周期收购持平，这也就说明了一旦收购价上升，价格就能再降下来，整个收购价格是阶梯式上涨的，制糖成本因为甘蔗收购成本体现出刚性。 ??不必过度迷信成本的支持作用 联动价对于糖价有支撑作用，不过跌破联动价的现象也不罕见，不必理解为强支撑。特别是在食糖增产的年份中！ 后期走势预测 郑糖主力合约交易重心明显转移到了1209，日线布林通道仍在下行收口阶段，价格还运行在下降通道之中，趋势的扭转尚需时日，正所谓革命尚未成功，多头还需努力。周线下破60周均线后处于布林通道下轨之处，唯有此线收阳方可有转机信号，月线进入高位收口的布林通道形态，中轨上扬将对价格有一定支撑作用，可反弹但毕竟已经是反弹，季度线来看多头大势已去，待完成反弹衰竭之后跟现货一起进一步释放下跌风险。因此操作上节前看空仍是后期主要的思路，只是战术运用上要把握好加减仓节奏稳定收益。 中航期货 师香玲 电话：021-54101683