价值评估法在证 券中的实践-工商管理专业论文.docxVIP

前 前 言 f我田证券巾|场迅速发展，而国内券商及基金管理公司的证券分析工作 依然停留在定性分析及简单的定量分析上，在理念、方法及形式上均与困 际水平存在较大差距。国内资本市场的相对封闭性，使国内券商缺乏向囤 ，、 际市场学习、改进的机会，证券分析工作存在跟不上证券市场发展的隐忧。7 ／ f笔者在京华山一证券公司从事证券分析工作三年有余，有幸接受了台 湾京’导讯：券和原F1本山一证券研究部的培训，熟悉了国际上通行的证券分 析理念和方法，并结合京华证券注重产业链分析和原山一证券注重财务分 析的优点，在B股市场和香港H股市场上作了一定的实践。为将先进的 Lj叫际接轨的证券分析方法运用在国内市场，作者在数年实践经验的丛础 上，细致地分析、比较了国内各大券商证券分析的理念、方法、成果方面 的特点，在本文中总结了适合国内证券市场公司基本分析的定量分析方 法：价值评估法。、7” 十： ’’ 本文的撰写主要围绕价值评估这一方法在证券分析的实践应用这一 主题，第一、第二章简要介绍了国内证券市场概况、处于主流地位的证券 分析方法，着重介绍了价值评估方法的概念及特点。第三章结合实例详细 介绍了价值评估方法在证券分析中的应用过程。第四章就实践经验总结了 价值评估应用于不同行业的公司分析中特点以求更具实践指导意义。最后 在第五章中提出了几点建议，以求更适合国内证券市场的应用。本文力求 体现实用性强的特点，因此对价值评估方法的介绍，并不局限于理论介绍， 而是侧重于通过实例来阐明这一方法的应用。 ， ／本文在撰写过程中，参考了国内外大量的有关著作，在附录中列出了 书目和文献。本文注重实用性，而在国内市场上，定量分析方法尚处于引 进阶段，无从借鉴他人经验，加之本人水平有限，文中难免有不尽如人意 处，万望读者见谅并提出宝贵意见。y乃7‘ X摘 X摘 要绍湍考 证券市场的快速发展影响着社会生活的方方面面，与证券市场共，上的 证券分析也在不断地发展、进步。国内证券市场尚年轻，各券商的证券分 析目前尚处于摸索阶段，与国际水平存在着较大差距。全球经济、会融一 体化势不可挡，我国证券市场的丌放只是时问问题。为了抵御外来竞争者 的压力，国内证券分析工作必须与国际接轨。 国内证券分析方法以定性分析与财务分析结合为主流，而在国际市场 上，价值评估方法是通行的一种方法。价值评估过程关注公司的现金管理 甚于利润管理，以价值作为评判公司的标准具有诸多优点：评估过程透明 准确并可全面反映公司经营状况与前景，价值指标兼顾了股东利益与社会 利益，注重公司的可持续发展等。 价值的评估是对公司经济价值的评估：公司价值为业务价值与债务价 值之差，业务价值是公司价值的核心，业务价值是以自山现金流量折现来 体现的。评估价值的过程，需要详细了解公司经营状况、行、{k发展状况， 在细致分析公司历史绩效的基础上，审慎预测未来绩效，科学计算公允市 值，作为投资建议的依据。 价值评估过程需要建立详细的财务模型，所有对公司价值有影响的财 务项目均要在其中体现，本文对模型建立中经常碰到的问题及解决方式进 行了总结。 在现实中，每个公司都有其自身的经营特点，行业特性也会在公司的 销售政策、流动资产管理、资本支出、融资活动中体现，这些特性决定了 在证券分析中需有针对性地调整财务模型，、对某些指标的计算也需要调 整，以加强实用性。 最后，本文对价值评估方法在证券分析中的适用范围作了总结，并提 出了使之更适合国内市场的建议。 关键词：证券分析、价值评估、／耍畦了 一／ Practise Practise of Valuation in Security Analyses Abstract The world is changed in many ways with the development 0f stock market，and financial analyses accreted by stock market is developing perpetually．Our StOck market only 1 0 years 0ld and domestiC securities iS seeking after a appropriate analyses method in A share market，but now thei r drop behind a long distance to internal competitors．Our capital market must be open to the world fo r there a trend of global economic s and finance united to one．Domestic security anal