不完全资本市场_预防性储蓄与通货膨胀的福利成本分析.pdf

第1 期 李俊青韩其恒: 通货膨胀的福利成本分析 191 不完全资本市场预防性储蓄与 通货膨胀的福利成本分析 * 李俊青 韩其恒 摘 要 本 假设不完全资本市场条件下 个体的/ 自我保险0 为持币的主要动机, 在总体风险和 个体风险的框架下, 讨论了通货 膨胀对异质 个体福利的影响研究表明: 对于像中国这样 一个有很 强信贷约束的不完全资本市场国家, 本方法比传统基于MIU 和CIA 的模型更能反映通货膨胀对中国居民福利的影响传统的方法低估 了对像中国这样的国家中个体的通货膨胀福利成本此外研究还表 明, 平均失业期对 个体造成的通货膨胀成本影响很大那些没有储 蓄计划个体的出现减少了所有 个体的平均福利通过对总体风险的 讨论, 我们发现较高的失业率 ( 平均失业期) 将大大增加通货膨胀 的成本, 而工作分享计划则是一种降低通货膨胀成本的好措施 关键词 不完全资本市场, 预防性储蓄, 通货膨胀的福利成本 从2007 年下半年以来, 石油等大宗商品价格的剧烈波动, 使得很多国家 的 一般价格水平也出现了明显的波动2008 年上半年, 由于石油价格和粮食 价格的上涨, 全球出现了普遍的通货膨胀欧洲统计局数据显示200 8 年6 月, 欧元区15 国的年通货膨胀率为4 0% , 高盛预期2008 年亚洲 ( 日本除 外) 通货膨胀为7 1% , 俄罗斯政府将200 8 年国内通货膨胀率预期值由此前 的10 5% 上调至11 8% 与此同时预期中国2008 年起的通货膨胀率一直在8% 左右高位徘徊但是到了2008 年下半年, 以雷曼兄弟公司的破产为标志, 美国 次贷危机开始在全球蔓延, 对全球经济进入衰退的强烈预期, 使得以石油为代 表的大宗商品价格出现了过山车式的下跌, 同时也造成各国价格出现了普遍价 格通缩的迹象2008 年一年是不平凡的一年, 价格的波动明显增加, 这使得我 们更加关注价格波动给我们 个体带来的福利成本对于价格波动的 个体福利成 本, 传统的研究是从通货膨胀入手, 本 也将首先从通货膨胀的角度研究 个体 的福利成本, 但是本 的研究方法同样适用于研究通缩对个体福利的影响情况 * 李俊青, 南开大学经济学院经济系; 韩其恒, 上海财经大学金融学院通信作者及地址: 韩其恒, 上海 财经大学金融学院, 200433; 电话: ( 02 1) 66 153353; E- m ail: hqheng @ mail shuf e edu cn作者感谢匿名 审稿人的专家意见, 责自负本 受到南开大学 科科研创新基金项目( 编号NK C070 13 ) 和上海财经 大学2 11 项目资助同时, 也获得汇达资产托管有限公司项目组成员宋炎录傅庚贾润军韩志博和潘 晓薇的大力支持, 在此表示感谢 192 经 济 学 ( 季 刊) 第9 卷 一引 言 1 通货膨胀的福利成本 主要以鞋底成本菜单成本税收扭曲成本等形式 出