钢铁行业：去产能稳步推进，投资结构转型.pdf

钢铁行业 行业深度 研究报告 维持“中性”评级 2011-5-4 行业内重点公司推介 去产能稳步推进，投资结构转型 公司代码 公司名称 投资评级 600581 八一钢铁 推荐 报告要点 000778 新兴铸管 推荐 000629 攀钢钒钛 推荐  2010 全年收入成本同比大幅增长，两个季度持续增长 600019 宝钢股份 推荐 000825 太钢不锈 谨慎推荐 2010 年全年收入成本均同比大幅增长。收入增长源于量价齐升，全年钢价 000932 华菱钢铁 谨慎推荐 均价同比增长约 19%，粗钢产量增幅约有 10%。4 季度及今年 1 季度环比 600117 西宁特钢 谨慎推荐 600782 新钢股份 谨慎推荐 继续提升，但增速下降。值得注意的是，全年中小钢厂产量增速下降，大中 型钢厂产量增速扩大，行业在 2010 年产量增长主要来自大钢厂的贡献。行 行业相对市场表现（近 12 个月） 业盈利低下导致的去产能进程正在继续稳步推进。 24% 16%  2010 年盈利同比改善，期待行业继续复苏 8% 0% 2010 年净利润同比大幅增长，4 季度及今年 1 季度环比持续提升。不过， -8% -16% 毛利率虽然在 2010 年及 4 季度出现提升，但在 2011 年 1 季度小幅回落， -24% 2010/5 2010/8 2010/11 2011/2 因此 1 季度盈利回升更多是费用水平变化的贡献。大部分的钢铁公司年底集 钢铁 沪深300 中结算费用使得4 季度费用往往偏高而 1 季