借壳上市绩效的实证分析——基于A股上市样本-会计学专业论文.docxVIP

中图分类号：密级：公 开 中图分类号： 密级：公 开 学科分类号： 论文编号 ：KJ10456200902122 山 东 财 经 大 学 硕 士 学 位 论 文 借壳上市绩效的实证分析 ——基于 A 股上市样本 作者姓名：王冉冉 学科专业 ：会计学 指导教师 ：宋希亮教授 培养院系：会计学院 二○一二年四月十日 Empirical Analysis on the performance of backdoor listing ——Based on the Simple of A-Share Market A Dissertation Submitted for the Degree of Master Candidate：Wang Ranran Supervisor：Prof. Song Xiliang School of Accouting Shandong University of Finance and Economics 中图分类号：密级：公 开 中图分类号： 密级：公 开 学科分类号： 论文编号 ：KJ10456200902122 硕 士 学 位 论 文 借壳上市绩效的实证分析 ——基于 A 股上市样本 作 者 姓 名： 王冉冉 申请学位级别：管理学硕士 指导教师姓名： 宋希亮 职 称：教 授 学 科 专 业： 会计学 研 究 方 向：财务管理 学 习 时 间： 自 2009 年 9 月 1 日起至 2012 年 6 月 30 日 止 学位授予单位： 山东财经大学 学位授予日期： 2012 年 6 月 山东财经大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究 成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经 发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了 明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 山东财经大学学位论文使用授权声明 本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子 版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交 学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复 印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他 复制手段保存学位论文。 保密学位论文在解密后的使用授权同上。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 指导教师签名： 日期： 年 月 日 i i PAGE PAGE iv 摘要 摘要 兼并收购是资本市场上永恒的主题，是优化资源配置的重要方式。“借壳上市” 作为并购的重要方式之一，具有上市成本低、审核时间短等优势，从而引起了拟上市 公司的广泛关注。但是公司成功借壳上市的同时却不断爆出内幕交易的丑闻，使人们 逐渐将“借壳上市”等同于“ST 股炒作”。借壳上市是否能增加公司的市场价值？近 年来借壳上市是否得到了进一步的规范？这些都是值得我们深入研究的问题。 本文通过对并购及借壳上市相关基础理论的回顾与分析，运用描述性统计和 Logistic 模型分别分析了借壳双方的特征。然后，以 2007 年至 2010 年四年间我国沪 深两市 A 股市场上的 49 家上市公司为样本，首先采用描述性统计的方法对借壳上市 的绩效进行了检验，结果发现：借壳上市在短期内对平均超常收益率（AAR）和累计 平均超常收益率（CAAR）都产生了正影响，也就是说借壳上市在短期内可以提高上 市公司的市场价值，但同时发现市场有提前反应的现象，可能是由于市场存在内幕交 易和借机炒作行为造成的。在分年度对累计平均超常收益率进行分析后发现，其数值 呈逐年下降趋势，可能是借壳上市行为正在得到不断的规范；而对比了跨行业借壳公 司和非跨行业借壳公司的累计平均超常收益率后发现，跨行业的借壳上市行为有一个 明显更高的超常收益率。随后对并购绩效的影响因素进行了多元线性回归分析，结果 发现规模以及盈利能力与并购绩效显著负相关，而成长性、自由现金流量、借壳双方 的行业相关程度以及支付方式等因素在影响程度上不具备统计检验的显著性。最后， 总结了全文的研究结论并提出了相应的改善建议，指出了本文的局限性并对未来进一 步的研究提出了展望。 关键词：借壳上市 绩效 事件研究法 A 股上市 Abstract Abstract Merger and acquisition is an eternal theme of the capital market, and an important way to optimize the allocation of